Внутрішні та зовнішні джерела фінансування бізнесу. Шпаргалка: Джерела фінансування організації, їх структура та оптимізація Які кошти називають джерелами фінансування діяльності підприємства

НИЖЕГОРОДСЬКИЙ ІНСТИТУТ МЕНЕДЖМЕНТУ І БІЗНЕСУ

Кафедра фінансів

Курсова робота

з дисципліни

Фінансовий менеджмент

«Джерела фінансування організації, їх структура та оптимізація»

Виконала: студентка очної форми навчання,
4 курси, спец-ти «Фінанси та кредит», ФЕФ

Перевірив:

Нижній Новгород, 2010

Введение………………………………………………………………………….3

Глава 1. Джерела та засоби фінансування діяльності организации..5

Глава 2. Управління власним та позиковим капіталом організації…….16

Розділ 3. Оптимізація структури джерел фінансування підприємницької діяльності…………………………………………..27

Заключение……………………………………………………………………...32

Список використаних джерел та літератури………………………….34

Програми

Вступ

Джерела фінансування - це функціонуючі та очікувані канали отримання фінансових коштів, а також список економічних суб'єктів, які можуть надати ці кошти. Основа стратегії фінансування проекту полягає у розробці схем фінансування виходячи з індивідуальних особливостей проекту та факторів, що впливають на нього.

При виборі джерела фінансування діяльності підприємства необхідно вирішити п'ять основних завдань:

· Визначити потреби в коротко- та довгостроковому капіталі;

· Виявити можливі зміни у складі активів і капіталу з метою визначення їх оптимального складу та структури;

· Забезпечити постійну платоспроможність і, отже, фінансову стійкість;

· З максимальним прибутком використовувати власні та позикові кошти;

· Зменшити витрати на фінансування господарської діяльності.

Актуальність цієї роботи полягає в тому, що керівники підприємств нині стикаються з такою проблемою, як вибір джерела фінансування.

Головна мета курсової роботи полягає у вивченні основних джерел фінансування, їх видів, особливостей.

Об'єктом дослідження написання цієї роботи є джерела фінансування.

При написанні даної курсової роботи було поставлено такі:

1. Розглянути основні джерела фінансування, їх сутність та види;

2. Вивчити основні засоби фінансування

3. Розглянути процес фінансування з прикладу реального підприємства.

Робота має традиційну структуру і включає введення, основну частину, що складається з 3 розділів, висновок і бібліографічний список.

Глава 1. Джерела та методи фінансування діяльності організації.

Фінансування господарської діяльностіпідприємства – це сукупність форм і методів, принципів та умов фінансового забезпечення простого та розширеного відтворення.

При виборі джерела фінансування діяльності підприємства необхідно вирішити п'ять основних завдань:

Визначити потреби в коротко- та довгостроковому капіталі;

Виявити можливі зміни у складі активів та капіталу з метою визначення їх оптимального складу та структури;

Забезпечити постійну платоспроможність та, отже, фінансову стійкість;

З максимальним прибутком використовувати власні та позикові кошти;

Зменшити витрати на фінансування господарської діяльності.

Організаційні формифінансування :

Самофінансування (нерозподілений прибуток, амортизаційні відрахування, резервний капітал, додатковий капітал та ін.).

Акціонерне чи пайове фінансування (участь у статутному капіталі, купівля акцій тощо).

Позикове фінансування (банківські кредити, розміщення облігацій, лізинг та ін.).

Бюджетне фінансування (кредити на поворотній основі з федерального, регіональних та місцевих бюджетів, асигнування з бюджетів усіх рівнів на безоплатній основі, цільові федеральні інвестиційні програми, державне запозичення тощо).

Особливі форми фінансування (проектне фінансування, венчурне фінансування, фінансування залучення іноземного капіталу).

Початковим джерелом фінансування будь-якого підприємства є статутний (складковий) капітал (фонд), який утворюється із вкладів засновників. Конкретні методи освіти статутного капіталу залежить від організаційно-правової форми підприємства. Мінімальна величина статутного капіталу на день реєстрації товариства складає:

У товаристві з обмеженою відповідальністю (ТОВ) – 100 мінімальних розмірів оплати праці (МРОП). Федеральним законом від 19 червня 2000 р. №82-ФЗ «Про мінімальний розмір оплати праці» МРОТ обчислюється у вигляді 100 рублів;

У закритому акціонерному товаристві (ЗАТ) – 100 МРОТ;

У відкритому акціонерному товаристві (ВАТ) – не менше 1000 МРОТ.

Засновники акціонерного чи іншого товариства зобов'язані повністю внести статутний капітал протягом першого року діяльності.

Джерела формування власних фінансових ресурсів підприємства діляться на зовнішні та внутрішні джерела. До внутрішніх джерел можна віднести прибуток, що залишився в розпорядженні підприємства, амортизаційні відрахування від власних основних засобів, що використовуються , інші внутрішні джерела формування фінансових ресурсів. До зовнішніх джерел можна віднести залучення додаткового пайового або акціонерного капіталу, одержання підприємством безоплатної фінансової допомоги

Структура власного капіталу

Нерозподілений прибуток є реінвестованим джерелом власних коштів для заміни обладнання та нових вкладень.

Прибуток підприємства залежить від співвідношення доходів, отриманих за підсумками діяльності, із витратами, які забезпечили ці доходи. Виділяють валовий прибуток, прибуток від продажу, операційний прибуток, прибуток до оподаткування (за даними бухгалтерського обліку), оподатковуваний прибуток (за даними податкового обліку), нерозподілений (чистий) прибуток звітного періоду, реінвестований (капіталізований нерозподілений) прибуток.

Прибуток, що залишається у розпорядженні організації - це багатоцільове джерело фінансування її потреб. Однак основними напрямками розподілу прибутку є накопичення та споживання, пропорції між якими визначають перспективи розвитку підприємства.

Формування фондів накопичення та споживання, а також інших грошових фондів може передбачатися установчими документами та прийнятою обліковою політикою підприємства, тоді їх створення обов'язкове, або рішення на напрям прибутку на ці фонди приймається зборами акціонерів за поданням ради директорів (учасниками).

Прибуток є також основним джерелом формування резервного капіталу (фонду).

Резервний капітал - Частина власного капіталу, що виділяється з прибутку для покриття можливих збитків. Джерелом формування резервного капіталу є чистий прибуток, тобто прибуток, що залишився у розпорядженні організації.

В обов'язковому порядку резервний фонд створюють лише акціонерні товариства. Мінімальний розмір резервного фонду становить 5% від статутного капіталу. При цьому розмір щорічних обов'язкових відрахувань до резервного фонду не може бути меншим за 5% від чистого прибутку до досягнення розміру, встановленого статутом товариства.

Кошти резервного фонду товариства використовуються:

Для покриття збитків товариства;

Погашення облігацій;

Викуп акцій акціонерного товариства у разі відсутності інших грошових коштів.

Резервний капітал не може бути використаний для інших цілей.

Амортизаційні відрахування. Амортизація - спосіб відшкодування капіталу, витраченого на створення і придбання активів, що амортизуються шляхом поступового перенесення вартості основних засобів і нематеріальних активів на вироблену продукцію.

Функції амортизації поділені на економічну і податкову .

Податкова амортизаціявизначається згідно з Податковим кодексом РФ та її роль полягає у зменшенні оподатковуваного прибутку.

Бухгалтерська амортизаціяможе бути більше податкової амортизації залежно від прийнятого способу її визначення згідно з чинними стандартами бухгалтерського обліку.

Амортизаційні відрахування Основних коштів включаються до складу собівартості продукції за встановленими нормами до балансової вартості основних засобів. Основні засоби групуються залежно від терміну їхнього корисного використання, а норми амортизаційних відрахувань застосовуються до вартості кожної групи.

Для цілей бухгалтерського обліку існує чотири способи нарахування амортизації основних засобів:

1. лінійний;

2. зменшуваного залишку;

3. списання вартості за сумою чисел років строку корисного використання;

4. списання вартості пропорційно до обсягу продукції.

Вибраний спосіб нарахування амортизації фіксується в обліковій політиці організації та застосовується протягом усього терміну експлуатації об'єкта основних засобів.

Додаткова емісія акцій веде до зменшення власності вже існуючих акціонерів, і тому може відбуватися лише за їх згодою на загальних зборах. Якщо при установі товариства допускається оплата акцій у розмірі 50% до моменту реєстрації, а в іншій сумі – протягом року, то при випуску додаткових акцій оплачується не менше 25% номіналу їх придбання, а в іншій сумі – не пізніше року з моменту їх розміщення . Відповідно до законодавства РФ номінальна

вартість розміщених привілейованих акцій має перевищувати 25% від статутного капіталу общества.

Розміщення цінних паперів(акцій, облігацій) на первинному ринку цінних паперів здійснюється у двох формах:

Через посередника,

Шляхом прямого звернення до інвесторів, тобто. безпосередній продаж цінних паперів підприємства інвестиційним фондам (фірмам) та приватним особам.

Недоліки акціонерного фінансування:

Додаткова емісія акцій - дуже дорогий і тривалий процес;

Емісія може супроводжуватися спадом ринкової ціни акцій компанії – емітента;

Немає податкового щита.

Додатковий капітал є специфічним власним джерелом фінансування підприємства організації. На відміну від статутного капіталу, він не ділиться на частки (акції) та показує загальну власність усіх учасників (акціонерів).

Формування та збільшення додаткового капіталу можуть проводитись у таких випадках:

1. З отриманням емісійного доходу.

2. При переоцінці об'єктів основних засобів.

3. У разі виникнення курсових різниць внаслідок формування статутного капіталу, вираженого в іноземній валюті.

4. При отриманні цільових інвестиційних коштів з бюджету на фінансування капітальних вкладень (для некомерційних організацій).

банківські кредити. Кредит може бути наданий у грошовій чи товарній формі на умовах терміновості, платності, повернення та матеріальної забезпеченості.

Основна сума боргу за отриманою позикою або кредитом враховується організацією-позичальником відповідно до умов договору позики (або кредитного договору) у сумі грошових коштів, що фактично надійшли, або у вартісній оцінці інших речей, передбаченої договором.

Розглядаючи варіант залучення коштів за допомогою довгострокового кредиту, підприємство обирає банк, що пропонує меншу відсоткову ставку за інших рівних умов. Умови кредитного договору є оптимальними для двох сторін, якщо в основу угоди закладено ринковий рівень процентної ставки, який дозволяє зрівняти ринкову вартість капіталу, отриманих в обмін на заборгованість, та теперішню вартість платежів за нею, що мають бути в майбутньому.

Відсоток за кредитом визначається шляхом нарахування надбавки до базової ставки. Базова ставка встановлюється кожним банком індивідуально, з облікової ставки Центрального Банку Росії. Надбавка залежить від терміну позички, якості забезпечення та ступеня кредитного ризику, пов'язаного з її наданням.

В якості забезпечення кредитуприймаються:

Запорука майна

Порука,

Банківська гарантія,

Державна та муніципальні гарантії,

Переуступка на користь банку вимог та рахунків позичальника третій особі.

Незважаючи на низку недоліків для підприємства (з одного боку - погіршення структури пасивів організації, необхідність тимчасових і фінансових витратна підготовку кваліфікованого бізнес-плану, на опрацювання кредитної заявки в комерційному банку), банківське довгострокове кредитування, як і раніше, є одним з найбільш ефективних шляхів фінансування. Для підприємства наявність у складі джерел її майна довгострокових позикових коштів є позитивним моментом, оскільки це дозволяє мати у своєму розпорядженні залучені кошти тривалий час. Довгострокові кредити російськими підприємствами може бути отримані як і російських банках, і зарубіжних.

Комерційний кредит - відстрочка платежів одного суб'єкта господарювання іншому. Форми комерційного кредиту - аванс, попередня оплата, відстрочка та розстрочка оплати товарів та послуг. Використовується підприємцями, які займаються певними (пов'язаними) видами діяльності, наприклад, виробниками-продавцями та споживачами-покупцями одного і того ж товару. Об'єктом комерційного кредиту є у товарній формі.

Кредитним документом для оформлення комерційного кредиту є вексель. Комерційний кредит може також здійснюватись за відкритим рахунком. Відкритий рахунок – «безвексельна» форма комерційного кредитування, особлива форма розрахункових відносин між підприємцями, здійснюють взаємні постачання, тобто. що є постійними контрагентами з різних угод. тактично підприємства відкривають одне одному кредитні лінії, у яких виробляються взаємні поставки. Інвестиційний податковий кредит - відстрочка податкового платежу, що надається органами державної владичи податковими органами.

Облігаційна позика - позика, що передбачає випуск позичальником боргових зобов'язань у формі облігацій.

Облігація - емісійний цінний папір, що закріплює право її власника отримання від емітента облігації в передбачений нею термін її номінальної вартості та зафіксованого у ній відсотка від цієї вартості чи іншого майнового еквівалента. Власники облігацій немає прав власності чи частки у капіталі фірми чи інституті, випустив облігацію.

Облігації є постійною (за величиною) вимогою до прибутку емітента (визначеним розмірами періодично виплачуваних відсотків), а також фіксованою вимогою до активів емітента (рівною величиною суми погашення). Як правило, відсотки на облігації сплачуються кожні шість місяців. Однак із цього правила існують винятки: у деяких випадках інтервал виплати відсотків скорочується до одного місяця, і дуже рідко виплата здійснюється раз на рік. Розмір виплачуваного відсотка залежить від купона.

Балансова вартість облігаційної позики, як правило, не збігається з її ринковою вартістю. Оцінка ринкової вартості облігацій будується з урахуванням низки даних, вказуваних у ній самій: офіційна дата випуску, номінальна вартість, термін погашення, оголошена ставка відсотка, дата виплати відсотків. Підприємства, що випускають позики, прагнуть максимально наблизити оголошену ставку відсотка облігації до ринкової ставки, що діє на момент розміщення позики. Зміни ринкової ставки відсотка та ринкової вартості позики компанії-емітента знаходяться у зворотній залежності. Якщо ринкова ставка відсотка перевищує оголошену величину, то облігації, що розміщуються, продаються зі знижкою ( дисконтом), а в протилежній ситуації – до їхньої вартості додається премія. Випускати облігації дозволено акціонерним товариствам та товариствам з обмеженою відповідальністю. За російським законодавством існує низка обмежень на випуск облігацій. Залежно від обсягу випуску підготовленості підприємства до здійснення емісії, можливе застосування різних методик розміщення облігацій.

Лізинг - Це розширена угода про оренду. Власник обладнання (орендодавець) надає користувачеві (орендарю) можливість експлуатувати обладнання в обмін на регулярні орендні платежі. Лізингові відносини виступають, по суті, як кредитні угоди, оскільки орендар отримує у тимчасове користування вартість, втілену в машинах та устаткуванні, на умовах повернення та платності.

Глава 2. Управління власним та позиковим капіталом організації

Управління власного капіталу передбачає управління процесом його формування, підтримки та ефективного використання, тобто управління вже сформованими активами. Це передбачає як управління власним капіталом загалом, і управління його структурними елементами.

Управлінню власним капіталом має передувати вивчення ефективності управління ним у попередньому періоді. Аналіз необхідний визначення резервів формування власні кошти.

Основу управління власним капіталом підприємства становить управління формуванням його фінансових ресурсів. З метою забезпечення ефективного управління цим процесом на підприємстві розробляється зазвичай спеціальна фінансова політика, спрямована на залучення власних фінансових ресурсів із різних джерел відповідно до потреб його розвитку у майбутньому періоді.

Основними завданнями управління власним капіталом є:

визначення доцільного розміру власного капіталу;

збільшення, якщо потрібно, розміру власного капіталу за рахунок нерозподіленого прибутку або додаткового випуску акцій;

Визначення раціональної структури акцій, що знову випускаються;

Визначення та реалізація дивідендної політики.

Розробка політики формування власних фінансових ресурсів підприємства здійснюється за такими основними етапами.

Аналіз формування власних фінансових ресурсів підприємства у попередньому періоді. Метою такого аналізу є виявлення потенціалу формування власних фінансових ресурсів та його відповідності темпам розвитку підприємства.

2. Визначення загальної потреби у власних фінансових ресурсах. Розрахована загальна потреба охоплює необхідну суму власних фінансових ресурсів, що формуються як за рахунок внутрішніх, так і за рахунок зовнішніх джерел.

3. Оцінка вартості залучення власного капіталу із різних джерел. Така оцінка проводиться у розрізі основних елементів власного капіталу, що формується за рахунок внутрішніх та зовнішніх джерел. Результати такої оцінки є основою розробки управлінських рішень щодо вибору альтернативних джерел формування власних фінансових ресурсів, що забезпечують приріст власного капіталу підприємства.

4. Забезпечення максимального обсягу залучення власних фінансових ресурсів з допомогою внутрішніх джерел.

5. Забезпечення необхідного обсягу залучення власних фінансових ресурсів із зовнішніх джерел. Обсяг залучення власних фінансових ресурсів із зовнішніх джерел покликаний забезпечити ту частину, яку вдалося сформувати з допомогою внутрішніх джерел фінансування. Якщо сума залучених з допомогою внутрішніх джерел власних фінансових ресурсів повністю забезпечує загальну потребу у них плановому періоді, то залученні цих ресурсів з допомогою зовнішніх джерел немає необхідності.

6. Оптимізація співвідношення внутрішніх та зовнішніх джерел формування власних фінансових ресурсів. Процес цієї оптимізації ґрунтується на наступних критеріях:

забезпечення мінімальної сукупної вартості залучення власних фінансових ресурсів;

Забезпечення збереження управління підприємством початковими засновниками.

Управління власним капіталом підприємства включає також визначення оптимального співвідношення між власними та позиковими фінансовими ресурсами.

Хоча основу будь-якого бізнесу становить власний капітал, на підприємствах низки галузей економіки обсяг використовуваних позикових коштів значно перевищує обсяг власного капіталу. У зв'язку з цим управління залученням та ефективним використанням позикових коштів є однією з найважливіших функцій фінансового менеджменту, спрямованої на досягнення високих кінцевих результатів господарської діяльності підприємства.

Позиковий капітал, використовуваний підприємством, характеризує разом обсяг його фінансових зобов'язань (загальну суму боргу). Ці фінансові зобов'язання у сучасній господарській практиці диференціюються таким чином:

1. Довгострокові фінансові зобов'язання (позиковий капітал із терміном його використання понад 1 рік).

2. Короткострокові фінансові зобов'язання (всі форми залученого позикового капіталу зі строком його використання до 1 року).

У процесі розвитку підприємства з погашення його фінансових зобов'язань виникає потреба у залученні нових позикових коштів. Джерела та форми залучення позикових коштів підприємством дуже різноманітні. Позикові кошти класифікуються за цілями, джерелами, формами та періодом залучення, а також за формою забезпечення.

З урахуванням класифікації позикових коштів диференціюються методи управління їх залученням.

Управління залученням позикових коштів є цілеспрямований процес їх формування з різних джерел і в різних формах відповідно до потреб підприємства в позиковому капіталі різних етапахйого розвитку.

Етапи розробки політики залучення підприємством позикових коштів
	Аналіз залучення та використання позикових коштів у попередньому періоді
	Визначення цілей залучення позикових коштів у майбутньому періоді
	Визначення граничного обсягу залучення позикових коштів
	Оцінка вартості залучення позикового капіталу із різних джерел
	Визначення співвідношення обсягу позикових коштів, що залучаються на коротко- та довгостроковій основі
	Визначення форм залучення позикових коштів
	Визначення складу основних кредиторів
	Формування ефективних умовзалучення кредитів
	Забезпечення ефективного використання залучених кредитів
	Забезпечення своєчасних розрахунків за отриманими кредитами

Об'єктом дослідження даної курсової є відкрите акціонерне товариство «Новатор».

Досвідчене конструкторське бюро "Новатор" створено у грудні 1947 р. на базі відділу Головного конструктора Заводу ім. М.І. Калініна (заводу №8) як ОКБ-8. Початкова спеціалізація – розробка зенітних гармат великого калібру. Окрім військових замовлень, ОКБ «Новатор» розробило та здало в експлуатацію сухопутні та морські метеорологічні ракетні комплекси. ОКБ «Новатор» продовжує активну роботу щодо створення нових зразків ракетної техніки, що відповідають викликам часу.

ВАТ «Новатор» має самостійний баланс, розрахунковий та інші рахунки. Суспільство має круглий друк, що містить його повне фірмове найменування російською мовою та вказівку на його місце знаходження. Суспільство має право мати штампи та бланки зі своїм фірмовим найменуванням, власну емблему, а також зареєстрований у встановленому порядку товарний знак та інші засоби індивідуалізації.

Розташоване за адресою: 620017, Росія, м. Єкатеринбург, пр. Космонавтів, 18

Аналіз фінансового стануВАТ «ОКБ «Новатор»

Аналіз фінансового стану підприємства проводиться за даними бухгалтерської звітності та звітом про прибутки та збитки за 2008 рік. (Додаток 1 та Додаток 2).

Відносні показники фінансової стійкості.

Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними активами:

СОС = КР-ВА,де (2.1)

СОС - власні оборотні кошти;

ОА – оборотні активи;

КР - капітал та резерви, результат 3 розділу;

ВА – необоротні активи.

Коефіцієнт забезпеченості власними обіговими коштами визначає ступінь забезпеченості організації власними обіговими коштами, необхідними для її фінансової стійкості, і розраховується як відношення різниці власних коштів та скоригованих необоротних активів до величини обігових активів.

Якщо значення коефіцієнта більше чи дорівнює одиниці, підприємство рахунок власних оборотних засобів повністю забезпечує свої оборотні активи, і має абсолютну фінансову устойчивость. Чим нижче значення коефіцієнта, тим нестійкіший фінансовий стан підприємства. Підприємство сягає критичного фінансового становища, коли коефіцієнт має значення 10% і від.

Можна сміливо сказати, що у початок звітного року, підприємство досягло критичний фінансовий стан, оскільки коефіцієнт мав значення 2.6%. що менше ніж 10%. Але вже до кінця року спостерігається, що підприємство за рахунок власних коштів повністю забезпечує свої оборотні активи та має практично абсолютну стійкість.

Коефіцієнт забезпеченості запасів власними обіговими коштами:

- рекомендоване значення 0.5-0.8 де (2.2)

З – запаси.

p align="justify"> Коефіцієнт забезпеченості запасів власними джерелами фінансування показує, яка частина матеріальних оборотних активів фінансується за рахунок власного капіталу.

Якщо цей коефіцієнт більше одиниці, то сума власних оборотних коштів перевищує суму запасів і витрат, і підприємство має абсолютну фінансову стійкість.

Цей коефіцієнт показує. Що на кінець звітного року, приблизно 50% матеріальних оборотних активів фінансуються за рахунок власного капіталу.

Коефіцієнт маневреності:

(2.3)

p align="justify"> Коефіцієнт показує, яка частина власного капіталу використовується для фінансування поточної діяльності, тобто. вкладена в оборотні активи, яка частина капіталізована, тобто. вкладена у необоротні активи.

Індекс постійних активів:

Характеризує частку основних засобів та необоротних активів у джерелах власних коштів.

Так як коефіцієнт маневреності та індекс постійних цін у семі дають 1, отже, організація не користується довгостроковими кредитами та позиками.

Коефіцієнт автономії:

, де (2.5)

СБ – валюта балансу.

p align="justify"> Коефіцієнт автономії показує частку власних коштів у загальній сумі джерел фінансування. Цей фінансовий коефіцієнт дозволяє оцінити залежність підприємства від зовнішніх джерел фінансування, тобто. можливість провадження діяльності без додаткового залучення позикового капіталу. З іншого боку, коефіцієнт автономії показує, наскільки фінансові зобов'язання підприємства може бути покрито рахунок власного капіталу.

До кінця звітного періоду можна побачити невелике зростання цього показника, на 0.063 або на 6.3%, а отже, залежність власних коштів від позикових скоротилася, а відтак відбулося зростання власних коштів.

Коефіцієнт абсолютної незалежності:

, де (2.6)

ДО – довгострокові зобов'язання.

p align="justify"> Коефіцієнт показує, яка частина загальної вартості активів підприємства сформована за рахунок найбільш надійних джерел фінансування, тобто. не залежить від короткострокових позикових коштів. Фактично, це уточнений коефіцієнт автономії.

Коефіцієнт фінансової залежності (боргу):

, де (2.7)

КО – короткострокові зобов'язання.

Коефіцієнт фінансової залежності підприємства означає, наскільки активи підприємства фінансуються за рахунок позикових коштів. Занадто велика частка позикових коштів знижує платоспроможність підприємства, підриває його фінансову стійкість і відповідно знижує довіру до нього контрагентів та зменшує ймовірність отримання кредиту.

Як на початок, так і на кінець звітного року підприємство має приблизно однакову залежність від позикових коштів. Але не можна говорити, що частка позикових коштів знижує платоспроможність організації.

Коефіцієнт фінансування:

(2.8)

Коефіцієнт фінансування дає найбільш загальну оцінку фінансової стійкості організації. Він показує, скільки позикових коштів посідає кожен рубль власні кошти, вкладених у активи підприємства. Зростання цього свідчить про посилення залежності підприємства від позикового капіталу, тобто. про деяке зниження фінансової стійкості, і навпаки.

Плечо фінансового важеля:

(2.9)

Плечо фінансового важеля несе принципову інформацію як для підприємця, так і для банкіра. Велике плече означає значний ризик обох учасників економічного процесу.

Коефіцієнт інвестування:

Коефіцієнт інвестування показує, якою мірою необоротні активи покриваються власним капіталом підприємства.

До кінця звітного року цей показник підвищився на 0.172 або 17.2%, а це означає, що на 17.2% власний капітал став більше покривати необоротні активи.

Рентабельність власного капіталу:

, (2.11)

де Рск - рентабельність власного капіталу,

ЧПр – чистий прибуток

КР – кредити та позики (у разі береться середня величина).

Рентабельність власного капіталу характеризує ефективність використання вкладених у організацію власні кошти. Рентабельність власного капіталу показує, скільки чистого прибутку посідає карбованець власні кошти.

На 1 карбованець власних коштів у 2008 році припадає 5,9 копійок чистого прибутку.

Вплив Рентабельності продажів:

(2.12)

Під впливом рентабельності продажу рентабельність власного капіталу знизилася на 1,7%.

Розділ 3. Оптимізація структури джерел фінансування підприємницької діяльності

Оптимальна структура капіталу є таке співвідношення використання власних і позикових коштів, у якому забезпечується найефективніша пропорційність між коефіцієнтом фінансової рентабельності і коефіцієнтом фінансової стійкості підприємства, тобто. максимізується його ринкова ціна.

Процес оптимізації структури капіталу підприємства здійснюється за такими етапами:
-Аналіз капіталу підприємства
-Оцінка основних факторів, що визначають формування структури капіталу
-Оптимізація структури капіталу за критерієм максимізації рівня фінансової рентабельності;

-оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації рівня фінансових ризиків;

-Оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації його вартості.

Одним із механізмів оптимізації структури капіталу підприємства є фінансовий левередж, що дозволяє встановити яку суму позикових коштів залучено підприємством на одиницю власного капіталу. Показник, що відображає рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал за різної частки використання позикових коштів, називається ефектом фінансового левереджа. Він розраховується за такою формулою:

ЕФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК / СК,

де:
ЕФР- Ефект фінансового важеля,%.

Сн- ставка прибуток, у десятковому вираженні.

КР- Коефіцієнт рентабельності активів (ставлення валового прибутку до середньої вартості активів), %.

Ск - середній розмірставки процентів за кредит, %.

ЗК- Середня сума використовуваного позикового капіталу.

СК- Середня сума власного капіталу.

Дана формула відкриває перед фінансовим менеджером широкі можливості щодо визначення безпечного обсягу позикових коштів, розрахунку допустимих умов кредитування, полегшення податкового тягаря для підприємства, визначення доцільності придбання акцій підприємства з тими чи іншими значеннями диференціала, плеча важеля та рівня ЕФР в цілому.

Виникає питання: «Яке значення ЕФР потрібно прагнути?». Багато західних економістів вважають, що золота середина близька до 30 – 50 відсотків, тобто. ЕФР оптимально має дорівнювати одній третині – половині рівня ЕР активів. Тоді ЕФР здатний компенсувати податкові вилучення і забезпечити власним коштам гідну віддачу. Більше того, при такому співвідношенні між ЕФР та ЕР значно знижується акціонерний ризик.

При виборі джерел фінансування підприємства необхідно:

визначити потреби в короткостроковому та довгостроковому капіталі;

проаналізувати можливі зміни у складі активів капіталу з метою визначення їх оптимальної структури за обсягом та видами;

забезпечити постійну платоспроможність та, отже, фінансову стійкість;

використовувати максимально прибутково власні та позикові кошти;

знизити витрати на фінансування господарську діяльність.

Розраховані показники фінансової стійкості за аналізований період вказують на те, що на початок звітного року підприємство досягло критичного фінансового стану, оскільки коефіцієнт забезпеченості власними оборотними коштами мав значення 2.6%, що менше 10%. Але вже до кінця року спостерігається, що підприємство за рахунок власних коштів повністю забезпечує свої оборотні активи та має практично абсолютну стійкість. Наприкінці звітного року приблизно 50% матеріальних оборотних активів організації фінансуються з допомогою власного капіталу. На початок періоду 2,3% власного капіталу, а наприкінці вже 16,4% вкладено в оборотні активи. Низьке значення показника маневреності (нижче 50%) означає, що значної частини власні кошти підприємства закріплена у цінностях іммобільного характеру, які менш ліквідними, тобто. не можуть бути досить швидко перетворені в готівку. Оскільки коефіцієнт маневреності та індекс постійних цін разом дають 1, отже, організація не користується довгостроковими кредитами та позиками. До кінця звітного періоду можна побачити невелике зростання показника автономії, на 0.063 чи 6.3%, отже, залежність власні кошти від позикових скоротилася, отже, відбулося зростання власні кошти. Як на початок, так і на кінець звітного року підприємство має приблизно однакову залежність від позикових коштів. Але не можна говорити, що частка позикових коштів знижує платоспроможність організації. До кінця звітного року показник інвестування підвищився на 0.172 або 17.2%, а це означає, що на 17.2% власний капітал почав більше покривати необоротні активи.

Розвиток лише за рахунок власних ресурсів зменшує деякі фінансові ризики у бізнесі, але при цьому сильно знижує швидкість збільшення розміру бізнесу, насамперед виручки. Навпаки, залучення додаткового позикового капіталу за правильної фінансової стратегії та якісному фінансовому менеджменті може різко збільшити доходи власників компанії на їх вкладений капітал. Причина в тому, що збільшення фінансових ресурсів при грамотному управлінні призводить до пропорційного збільшення обсягу продажу та найчастіше чистого прибутку. Особливо це актуально для малих та середніх компаній.

Однак перевантажена позиковими коштами структура капіталу пред'являє надмірно високі вимоги до його прибутковості, оскільки підвищується ймовірність неплатежів та зростають ризики для інвестора. Крім того, клієнти та постачальники компанії, помітивши високу частку позикових коштів, можуть почати шукати більш надійних партнерів, що призведе до падіння виручки. З іншого боку, дуже низька частка позикового капіталу означає недовикористання потенційно дешевшого, ніж власний капітал, джерела фінансування. Така структура призводить до вищих витрат на капітал та завищених вимог до прибутковості майбутніх інвестицій.

Оптимальна структура капіталу є таке ставлення власних і позикових джерел у якому забезпечується оптимальне співвідношення між рівнями …, тобто. максимізується ринкова вартість підприємства. При оптимізації капіталу необхідно враховувати кожну його частину.

Власний капітал характеризується такими додатковими моментами:

1. Простотою залучення (потрібне рішення власника чи згоди інших суб'єктів господарювання).
2. Високою нормою прибутку на вкладений капітал, т.к. не виплачуються відсотки із залучення коштів.
3. Низький ризик втрати фінансової стійкості та банкрутства підприємства.

Недоліки власних коштів:

1. Обмежений обсяг залучення, тобто. неможливо суттєво розширити господарську діяльність.
2. Чи не використовується можливість приросту рентабельності власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів.

Переваги позикового капіталу:

1. Широкі можливості залучення капіталу (за наявності застави чи гарантії).
2. Збільшення фінансового потенціалу підприємства за необхідності збільшення обсягів господарську діяльність.
3. Здатність підвищити рентабельність власного капіталу.

Недоліки позикового капіталу:

1. Складність залучення, т.к. рішення залежить від інших суб'єктів господарювання.
Необхідність застави чи гарантій.

2. Низька норма рентабельності активів.

3. Низька фінансова стійкість підприємства.

На основі цих особливостей і провівши аналіз підприємства ВАТ ОКБ «Новатор» можна дійти невтішного висновку, що й керівництво підприємства використовуватиме позиковий капітал, воно матиме вищий потенціал і можливість приросту рентабельності власного капіталу, але заодно втрачається його фінансова стійкість. Але якщо керівництво приклад рішення про використання власного капіталу як джерело фінансування, то фінансова стійкість навпаки буде найвищою, але будуть обмежені можливості приросту прибутку.

Висновок

Під фінансуванням розуміється процес утворення коштів чи ширшому плані процес утворення капіталу підприємства переважають у всіх його формах.

Класифікація джерел фінансування різноманітна і може проводитися за такими ознаками:

За відносинами власності виділяють власні та позикові джерела фінансування.

За видами власності виділяють державні ресурси, кошти юридичних та фізичних осібта зарубіжні джерела.

За тимчасовими характеристиками джерела фінансування можна поділити на короткострокові та довгострокові.

у складі внутрішніх джерел формування власних фінансових ресурсів. Основне місце належить прибутку, що залишається у розпорядженні підприємства, - вона формує переважну частину його власних фінансових ресурсів.

Певну роль складі внутрішніх джерел грають також амортизаційні відрахування; хоча суму власного капіталу підприємства де вони збільшують.

Інші внутрішні джерела не відіграють помітну роль формуванні власних фінансових ресурсів підприємства.

У складі зовнішніх джерел формування власних фінансових ресурсів основне місце належить залученню підприємством додаткового пайового чи акціонерного капіталу. Для окремих підприємств одним із зовнішніх джерел формування власних фінансових ресурсів може бути безоплатна фінансова допомога, що надається їм (як правило, така допомога надається лише окремим державним підприємствам різного рівня).

У разі початку ринку починають застосовуватися і нетрадиційні інструменти фінансування діяльності російських підприємств. До них можна віднести комерційний кредит, опціони, заставні операції, факторингові операції, лізинг та ін.

Нині фінансування підприємств перебуває у незадовільному стані через брак власних коштів для самофінансування, відсутність достатньої державної фінансової підтримки, високу вартість та ризикованість інновацій, довгостроковий характер окупності інноваційних проектів та домінування консервативних інвесторів замість агресивних. Для подальшого успішного розвитку російським компаніям необхідно вирішити два завдання: перше – оптимізувати джерела фінансування у розвиток нових проектів; друга – навчитися відбирати такі інноваційні проекти, які принесуть навіть за умов кризи реальну віддачу.

Глава 2 дослідження, присвячена аналізу структури капіталу ВАТ "Новатор". У цілому нині дослідження спрямовано вивчення сучасних концепцій управління капіталом та його застосування визначення оптимізації структури джерел фінансування ВАТ “Новатор”. Проведене дослідження дозволяє сформулювати висновок, що керівництву підприємства необхідно розглянути всі можливі варіанти отримання довгострокових кредитів удосконалення виробництва.

Список використаних джерел та літератури

1. Федеральний закон від 19 червня 2000 р. № 82-ФЗ «Про мінімальний розмір оплати праці» // Відомості Верховної Ради України - 26 червня 2000 р., - № 26, - ст. 2729.

2. Ковальова А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Фінанси компанії. - М.: ІНФРА - М, 2007. - С. 212.

3. Шеремет А.Д. Фінанси підприємств: менеджмент та аналіз - М. Фінанси 2006. - С. 156

4. Фондовий ринок: Навчальний посібникдля вищих навчальних закладів економічного профілю Н.І.Берзон, Є.А.Буянова, М.А.Кожевніков, А.В.Чаленко Москва: Віта-Прес, 2008

5. Лукасевич І.Я. Аналіз фінансових операцій. Методи, моделі, техніка обчислень: - М.: Фінанси, ЮНІТІ, 2008. - С. 203

6. Бланк І. А. Фінансовий менеджмент: навчальний курс. - 2-ге вид., перероб. та дод. - К..: Ельга, Ніка - Центр, 2005. - 656с.

7. Фінансовий менеджмент: навчальний посібник/За ред. Є.І.Шохіна. - М.: ВД ФБК-ПРЕС, 2008. - 408 с.

8. Економічний аналіз фінансово-господарської діяльності / Под ред. М.В.Мельник. - М.: Економість, 2006. - 320 с

10. Бухгалтерський баланс ВАТ ОКБ "Новатор" за 2008 р. (форма 1)

11. Звіт про прибутки та збитки ВАТ ОКБ «Новатор» за 2008 р. (форма 2).

Ковальова А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Фінанси компанії. - М.: ІНФРА - М, 2007. - С. 212.

Федеральний закон від 24.06.2008 N 91-ФЗ «Про внесення зміни до статті 1 Федерального закону«Про мінімальний розмір оплати праці» [Текст]// Відомості Верховної РФ - 30.06.2008. - N 26. -Ст. 3010.

Шеремет А.Д. Фінанси підприємств: менеджмент та аналіз - М. Фінанси 2006. - С. 156

Фондовий ринок: Навчальний посібник для вищих навчальних закладів економічного профілю Н.І.Берзон, Є.А.Буянова, М.А.Кожевніков, А.В.

Лукасевич І.Я. Аналіз фінансових операцій. Методи, моделі, техніка обчислень: - М.: Фінанси, ЮНІТІ, 2008. - С. 203

Фінансування діяльності організацій– це сукупність форм і методів, принципів та умов фінансового забезпечення простого та розширеного відтворення. Під фінансуванням розуміється процес утворення коштів чи ширшому плані процес освіти капіталу фірми переважають у всіх його формах.

Внутрішнє фінансуванняпередбачає використання фінансових ресурсів, джерела яких утворюються у процесі фінансово-господарську діяльність організації (чистий прибуток, амортизація, кредиторська заборгованість, резерви майбутніх витрат і платежів, доходи майбутніх періодів).

При зовнішньому фінансуванні використовуються кошти, що надходять в організацію із зовнішнього світу. Джерелами зовнішнього фінансування може бути засновники, громадяни, держава, фінансово-кредитні організації, нефінансові організації.

Виділяють такі джерела фінансування:

· Внутрішні джерела підприємства (Чистий прибуток, амортизаційні відрахування, реалізація або здавання в оренду активів, що не використовуються).

· Залучені засоби (іноземні інвестиції).

· Позикові кошти (кредит, лізинг, векселі).

· Змішане (комплексне, комбіноване) фінансування.

Внутрішнє фінансуванняпередбачає використання власних коштів і насамперед – чистого прибутку та амортизаційних відрахувань.

У складі власного капіталу враховуються:

Статутний капітал (формується внаслідок внеску засновників фірми за її створенні)

Додатковий капітал (формується внаслідок переоцінки основних фондів організації)

Резервний капітал (формується з допомогою відрахувань від прибутку організації наступні непередбачені потреби)

Фінансування за рахунок власних коштів має низку переваг:

1) за рахунок поповнення із прибутку підприємства підвищується його фінансова стійкість;

2) формування та використання власних коштів відбувається стабільно;

3) мінімізуються витрати із зовнішнього фінансування (з обслуговування боргу кредиторам);

4) прощається процес прийняття управлінських рішень щодо розвитку підприємства, оскільки джерела покриття додаткових витрат відомі заздалегідь.

Рівень самофінансування підприємства залежить не лише від його внутрішніх можливостей, а й від зовнішнього середовища (податкової, амортизаційної, бюджетної, митної та грошово-кредитної політики держави).

Зовнішнє фінансуванняпередбачає використання коштів держави, фінансово-кредитних організацій, нефінансових компаній та громадян: кредити банків, комерційні кредити, тобто. позикові кошти інших організацій; кошти від випуску та продажу акцій та облігацій організації; бюджетні асигнування на зворотній основі та ін.

Дозволяє прискорювати оборотність оборотних коштів, збільшувати обсяги господарських операцій, що здійснюються, скорочувати обсяги незавершеного виробництва. Однак призводить до виникнення певних проблем, пов'язаних із необхідністю подальшого обслуговування прийнятих на себе боргових зобов'язань.

Кредит - Позика в грошовій або товарній формі, що надається кредитором позичальнику на умовах повернення, найчастіше з виплатою позичальником відсотка за користування позикою. Ця форма фінансування є найпоширенішою. Переваги кредиту:

· Велика незалежність у застосуванні отриманих коштів без будь-яких спеціальних умов;

· Найчастіше кредит пропонує банк, який обслуговує конкретне підприємство, отже процес отримання кредиту стає дуже оперативним.

До недоліківкредиту можна зарахувати таке:

· Термін кредитування в окремих випадках перевищує 3 роки, що є непосильним для підприємств, націлених на довгостроковий прибуток;

· Для отримання кредиту підприємству потрібно надання застави, найчастіше еквівалентного сумі самого кредиту;

· При цій формі фін-ія підприємство може використовувати стандартну схему амортизації приобр-го обладнання, що зобов'язує виплачувати податок на майно протягом усього терміну користування.

Лізинг дозволяє одному боці - лізингоодержувачу - ефективно оновлювати основні фонди, а інший - лізингодавцю - розширити межі діяльності на взаємовигідних для обох сторін умовах.

Переваги лізингу:

· Лізинг передбачає 100%-не кредитування і не вимагає негайно починати платежі .

· Лізинг дозволяє підприємству, яке не має значних фінансових ресурсів, розпочати реалізацію великого проекту.

Простіше отримати контракт з лізингу, ніж позику - адже забезпеченням угоди є саме устаткування. Лізингова угода гнучкіша, ніж позичка. Позика завжди передбачає обмежені розміри та строки погашення. При лізингу підприємство може розраховувати надходження своїх доходів і виробити з лізингодавцем відповідну зручну йому схему фінансування. Лізинг не підвищує борг у балансі підприємства міста і не торкається співвідношення власних і позикових коштів, тобто. не знижує можливість підприємства щодо отримання додаткових позик. Лізингові платежі, що сплачуються підприємством, повністю відносяться на витративиробництва.

33. Чинники, що визначають структуру джерел фінансування.

Капіталбудь-якого підприємства може бути представлений двома складовими: власними та позиковими коштами.

В складі власного капіталу може бути виділено дві основні складові: інвестований капітал, тобто. капітал, вкладений власниками на підприємство, і накопичений капітал, тобто. створений для підприємства понад те, що спочатку авансовано власниками.

Інвестований капіталв акціонерних товариствах включає номінальну вартість простих та привілейованих акцій, а також додатково сплачений (понад номінальну вартість акцій) капітал. Перша складова інвестованого капіталу представлена у балансі акціонерних підприємств статутним капіталом, друга – додатковим капіталом (у частині емісійного доходу).

Накопичений капіталзнаходить своє відображення у вигляді статей, що виникають внаслідок розподілу чистого прибутку (резервний фонд, фонд накопичення, нерозподілений прибуток, інші аналогічні статті).

Позикові коштиє правові та господарські зобов'язання підприємства перед третіми особами.

Розмір позикових коштів характеризує можливі майбутні вилучення коштів підприємства, пов'язані з раніше прийнятими зобов'язаннями. До основних видів зобов'язань підприємства належать:

· Довгострокові та короткострокові кредити банків;

· Довгострокові та короткострокові позики;

· Кредиторська заборгованість підприємства постачальникам і підрядникам, що утворилася в результаті розриву між часом отримання товарно-матеріальних цінностей або споживання послуг та датою їх фактичної оплати;

· Заборгованість за розрахунками з бюджетом, що виникла внаслідок розриву між часом нарахування та датою платежу;

· боргові зобов'язання підприємства перед своїми працівниками щодо оплати їх праці;

· Заборгованість органам соціального страхуваннята забезпечення;

· Заборгованість підприємства іншим господарським контрагентам.

Позикові кошти зазвичай класифікують залежно від ступеня терміновості їхнього погашення та способу забезпеченості.

за ступеня терміновості погашеннязобов'язання поділяють на довгострокові та поточні. Кошти, що залучаються на довгостроковій основі, зазвичай направляють на придбання активів тривалого використання, тоді як поточні пасиви, як правило, є джерелом формування обігових коштів.

Існує цілий низка факторів , що впливають на структуру капіталу, які повинні враховуватися під час її формування:

1.темпи нарощування обороту підприємства. Підвищені темпи зростання обороту вимагають підвищеного фінансування. Тому за високих темпах зростання виробництва підприємства наголошують на зростання частки позикових коштів у джерелах фінансування;

2. стабільність динаміки обороту. Підприємство зі стабільним оборотом може дозволити собі відносно більшу питому вагу позикових коштів у пасивах;

3. рівень та динаміка рентабельності. Помічено, що найбільш рентабельні підприємства мають відносно низьку частку позикових коштів у середньому протягом тривалого періоду. Підприємство генерує достатній прибуток для фінансування розвитку та виплати дивідендів і обходиться переважно власними коштами;

4. структура активів. Якщо підприємство має у своєму розпорядженні значні активи загального призначення, які за своєю природою здатні служити забезпеченням кредитів, то збільшення частки позикових коштів у структурі пасиву цілком логічно;

5. тяжкість оподаткування. Чим вище податок на прибуток, чим менше податкових пільг, тим привабливіше для підприємства фінансування за рахунок позикових джерел через віднесення хоча б частини відсотків за кредит на собівартість. Більше того, чим важче податки, тим болючіше підприємство відчуває нестачу коштів і тим частіше воно змушене звертатися до кредиту;

34. Емісійна діяльність підприємства.

Емісійна політика- частина загальної політики формування фінансових ресурсів підприємства, що полягає у забезпеченні залучення необхідного їх обсягу за рахунок зовнішніх джерел шляхом випуску та розміщення на первинному фондовому ринку власних цінних паперів (акцій, облігацій тощо). У сучасних умовах підприємства емітують для розміщення на фондовому ринку переважно акції.

З позиції фінансового менеджменту основною метою емісійної політики є залучення на фондовому ринку необхідного обсягу фінансових коштів у мінімально можливі терміни.

Емісійний процес можна у вигляді кількох взаємодіючих між собою блоків:

Первинна емісія

Організація обігу цінних паперів та виплата дивідендів

Вилучення цінних паперів з обігу

Первинна емісія має місце при розміщенні акції серед засновників акціонерного товариства зі збільшенням статутного капіталу, формуванні позикового капіталу шляхом випуску облігацій. Рішення про випуск цінних паперів приймає орган управління емітента, який має на те повноваження за законодавством та статутом акціонерного товариства.

Емісія цінних паперів включає такі етапи:

Рішення емітента про випуск цінних паперів

Реєстрація випуску цінних паперів

Виготовлення сертифіката цінних паперів

Розміщення цінних паперів

Реєстрація звіту про підсумки випуску

Випуск цінних паперів в обіг емітентом проводиться шляхом їх розміщення. Розміщення емісійних цінних паперів означає їх відчуження емітентом першим власникам шляхом укладання цивільно-правових угод.

Розробка ефективної емісійної політики підприємства охоплює наступні етапи:

1. Дослідження можливостей ефективного розміщення передбачуваної емісії акцій.

Аналіз кон'юнктури фондового ринку(Біржового та позабіржового) включає характеристику стану попиту та пропозиції акцій, динаміку рівня цін їх котирування, обсягів продажів акцій нових емісій та низки інших показників.

Оцінка інвестиційної привабливості своїх акційпроводиться з позиції обліку перспективності розвитку галузі (порівняно з іншими галузями), конкурентоспроможності продукції, що виробляється, а також рівня показників свого фінансового стану (у порівнянні з середньогалузевими показниками).

Для правильної організації фінансування підприємницької діяльності слід класифікувати джерела фінансування. Зазначимо, що класифікація джерел фінансування у російській практиці відрізняється від зарубіжної. В Росії всі джерела фінансування підприємницької діяльності поділяються на чотири групи:

власні кошти підприємств та організацій;
позикові кошти;
залучені засоби;
кошти державного бюджету

У зарубіжній практиці окремо класифікують кошти підприємства та джерела фінансування його діяльності. Оскільки ці питання тісно взаємопов'язані, розглянемо їх докладніше. Одне з найбільш загальних угруповань коштів підприємства у зарубіжній практиці представлено на схемі 1.

У цій класифікації коштів підприємства основним елементом є власний капітал.

Структура власного капіталу підприємства представлена схемою 2.
Існує ще один варіант класифікації коштів підприємства, де всі кошти поділяються на власні та залучені.

До власним коштампідприємства у цьому випадку відносяться:

статутний капітал (кошти від продажу акцій та пайові внески учасників або засновників);
виручка від реалізації;
амортизаційні відрахування;
чистий прибуток підприємства;
резерви, накопичені підприємством;
інші внески юридичних та фізичних осіб (цільове фінансування, пожертвування, благодійні внески).

До залученим коштамвідносяться:

позички банків;
позикові кошти, одержані від випуску облігацій;
кошти, одержані від випуску акцій та інших цінних паперів;
кредиторська заборгованість.

У зарубіжній практиці є різні підходи до класифікації джерел фінансування діяльності підприємства.

Згідно з одним варіантом всі джерела фінансування поділяються на внутрішні та зовнішні.

До внутрішнімджерелам фінансування відносяться власні кошти підприємства.

До зовнішнімджерелам відносяться:

позички банків;
позикові кошти;
кошти від продажу облігацій та інших цінних паперів;
кредиторська заборгованість та ін.

Існує варіант поділу джерел фінансування на:
1) внутрішні джерела- Це витрати, які підприємство фінансує за рахунок чистого прибутку;
2) короткострокові фінансові кошти- це кошти, що використовуються для виплати заробітної плати, оплати сировини та матеріалів, різних поточних витрат. Форми реалізації джерел фінансування у разі можуть бути такими:

банківський овердрафт - сума, яка отримується в банку понад залишок на поточному рахунку. Овердрафт підлягає оплаті на вимогу банку. Зазвичай це найдешевша форма позики, величина відсотків у ньому вбирається у 1-2% базисної облікової ставки банку;
переказний вексель (тратта) - грошовий документ, за яким покупець зобов'язується сплатити продавцю певну суму у встановлений сторонами термін. Банк враховує векселі, надаючи їх власникам позику на період до погашення. Як плата за видану позику за векселем банк стягує дисконт (відсоток), величина якого щодня змінюється. Переказні векселі найчастіше застосовуються у зовнішньоторговельних платежах;
Акцептний кредит застосовується, коли банк приймає до оплати вексель, виписаний на ім'я його клієнтів (перепродаж права на стягнення боргів - факторинг). І тут банк виплачує кредитору вартість векселі з відрахуванням дисконту, а після закінчення терміну його погашення стягує цю суму з боржника;
комерційний кредит - придбання товарів чи послуг із відстрочкою платежу однією - два місяці, котрий іноді більше. Використання комерційного кредиту визначається конкретним видом господарську діяльність. Звернення щодо нього залежить від швидкості реалізації товару та можливостей відстрочення платежів самого підприємства;

3) середньострокові фінансові кошти(від 2 до 5 років) використовуються для оплати машин, обладнання та науково-дослідних робіт.
Купівля підприємством у кредит машин, обладнання та транспортних засобів відбувається на фіксованих умовах під заставу товарів з регулярним погашенням кредиту частинами.

До групи середньострокових фінансових коштів належить оренда машин та устаткування. Плата за користування орендованими коштами ведеться регулярними внесками, причому право власності ніколи не переходить до боржника;

4) довгострокові фінансові кошти(терміном понад 5 років) використовуються для придбання землі, нерухомості та довгострокових інвестицій. Виділення коштів цим шляхом здійснюється, як:

довгострокові (іпотечні) позички - надання страховими компаніями чи пенсійними фондами коштів під заставу земельних ділянок, будівель строком на 25 років;
облігації - боргові зобов'язання із встановленим відсотком та строком погашення. Значна частина облігацій має номінальну вартість;
випуск акцій - отримання коштів шляхом продажу різних видівакцій у формі закритої чи відкритої підписки.

Поява такої класифікації джерел пов'язана з особливостями внутрішньофірмового планування за кордоном, що включає довгострокове, середньострокове та короткострокове планування.

При визначенні потреби у грошових ресурсах обов'язково враховуються такі моменти:

для якої мети і який період (короткостроковий чи довгостроковий) потрібні кошти;
з якою терміновістю потрібні кошти;
чи є необхідні кошти у межах підприємства чи доведеться звертатися до інших джерел;
які витрати при сплаті боргів.

Тільки після детального опрацювання всіх пунктів робиться вибір найбільш прийнятного джерела коштів.

Внутрішнє фінансуванняпередбачає використання фінансових ресурсів, джерела яких утворюються у процесі фінансово-господарську діяльність організації. Прикладом таких джерел можуть бути чистий прибуток, амортизація, кредиторська заборгованість, резерви майбутніх витрат і платежів, доходи майбутніх періодів.

При зовнішньому фінансуваннівикористовуються кошти, що надходять в організацію із зовнішнього світу. Джерелами зовнішнього фінансування може бути засновники, громадяни, держава, фінансово-кредитні організації, нефінансові організації.

Угруповання фінансових ресурсів організацій з джерел їх формуванняпредставлена на малюнку нижче.

Фінансові ресурси організації на відміну від матеріальних та трудових відрізняються взаємозамінністю та схильністю до інфляції та девальвації.

В даний час актуальною проблемою для вітчизняних промислових підприємств є стан, зношеність яких досягла 70%. При цьому йдеться не лише про фізичне, а й про моральний зношування. Назріла необхідність переоснащення вітчизняних підприємств новим високотехнологічним обладнанням. При цьому важливим є вибір джерела фінансування зазначеного переоснащення.

Виділяють такі джерела фінансування:

Внутрішні джерела підприємства(Чистий прибуток, амортизаційні відрахування, реалізація або здавання в оренду активів, що не використовуються).
Залучені засоби(іноземні інвестиції).
Позикові кошти( , Векселі).
Змішане(комплексне, комбіноване) фінансування.

Внутрішні джерела фінансування підприємства

Залучені засоби

При виборі як джерело фінансування іноземного інвестора підприємству слід враховувати той факт, що інвестору цікаві високий прибуток, сама компанія та її частка власності у ній. Що частка іноземних інвестицій, то менше залишається контролю у власника підприємства.

Залишається фінансування із позикових коштів, у якому виникає вибір між і . Найчастіше практично ефективність лізингу визначають у вигляді порівняння його з банківським кредитом, що ні коректно, оскільки кожної конкретної угоди доводиться враховувати свої специфічні умови.

Кредит - як джерело фінансування підприємства

- Позика в грошовій або товарній формі, що надається кредитором позичальнику на умовах повернення, найчастіше з виплатою позичальником відсотка за користування позикою. Ця форма фінансування є найпоширенішою.

Переваги кредиту:

кредитна форма фінансування відрізняється більшою незалежністю у застосуванні отриманих коштів без будь-яких спеціальних умов;
Найчастіше кредит пропонує банк, який обслуговує конкретне підприємство, отже процес отримання кредиту стає дуже оперативним.

До недоліків кредиту можна віднести:

термін кредитування в окремих випадках перевищує 3 роки, що є непосильним для підприємств, націлених на довгостроковий прибуток;
для отримання кредиту підприємству потрібно надання застави, найчастіше еквівалентної сумі самого кредиту;
у деяких випадках банки пропонують відкрити розрахунковий рахунок як одну з умов банківського кредитування, що не завжди вигідно підприємству;
при даній формі фінансування підприємство може використовувати стандартну схему амортизації придбаного обладнання, що зобов'язує сплачувати податок на майно протягом усього терміну користування.

Лізинг - як джерело фінансування підприємства

є особливою комплексною формою підприємницької діяльності, що дозволяє одному боці — лізингоодержувачу — ефективно оновлювати основні фонди, а інший — лізингодавцю — розширити межі діяльності на взаємовигідних для обох сторін умовах.

Переваги лізингу:

Лізинг передбачає 100%-ве кредитування та не вимагає негайно розпочинати платежі.При використанні звичайного кредиту на купівлю майна підприємство має близько 15% вартості оплачувати з допомогою власні кошти.
Лізинг дозволяє підприємству, яке має значних фінансових ресурсів, розпочати реалізацію великого проекту.

Для підприємства набагато простіше отримати контракт із лізингу, ніж позику — адже забезпеченням угоди є саме обладнання.

Лізингова угода гнучкіша, ніж позичка. Позика завжди передбачає обмежені розміри та строки погашення. При лізингу підприємство може розраховувати надходження своїх доходів і виробити з лізингодавцем відповідну зручну йому схему фінансування. Погашення може здійснюватися за рахунок коштів, що надходять від реалізації продукції, яка вироблена на устаткуванні, взятому в лізинг. Перед підприємством відкриваються додаткові можливості з розширенню виробничих потужностей: платежі за договором лізингу розподіляються весь термін дії договору і, тим самим, вивільняються додаткові кошти вкладення інші види активів.

Лізинг не збільшує борг у балансі підприємства та не зачіпає співвідношення власних та позикових коштів, тобто. не знижує можливість підприємства щодо отримання додаткових позик. Дуже важливо, що обладнання, придбане за договором лізингу, може не значитися на балансі лізингоодержувача протягом усього терміну дії договору, а отже, не збільшує активи, що звільняє підприємство від сплати податків на придбані кошти.

РФ збережено право вибору балансового обліку майна, отриманого (переданого) у фінансову оренду на балансі лізингодавця або лізингоодержувача. Початковою вартістю майна, що є предметом лізингу, визнається сума витрат лізингодавця на його придбання. Крім того, з 2002 року незалежно від обраного методу обліку майна-предмету договору лізингу (на балансі лізингодавця або лізингоодержувача) лізингові платежі зменшують базу оподаткування (ст. 264 НК РФ). Статтею 269 НК РФ введено обмеження на розмір відсотків за кредитами, які лізингодавець може віднести на зменшення бази оподаткування, але в інших випадках лізингодавець може віднести розмір відсотків за кредитом на зменшення бази оподаткування.

Лізингові платежі, що сплачуються підприємством, повністю ставляться виробництва. Якщо майно, отримане з лізингу, враховується на балансі лізингоодержувача, то підприємство може отримати вигоди, пов'язані з можливістю прискореної амортизації предмета лізингу. Амортизаційні нарахування за таким майном можуть нараховуватися виходячи з його вартості та норм, затверджених у встановленому порядку, збільшених на коефіцієнт не вище 3.

Лізинговим компаніямна відміну від банків не потрібна застава, якщо це майно чи устаткування ліквідно на вторинному ринку.

Лізинг дозволяє підприємством на цілком законних підставах мінімізувати оподаткування, а також відносити всі витрати на обслуговування обладнання на лізингодавця.

МОСКІВСЬКИЙ ГУМАНІТАРНО-ЕКОНОМІЧНИЙ ІНСТИТУТ

КАЛУЗЬКА ФІЛІЯ

Кафедра фінанси та кредиту

КУРСОВА РОБОТА

з дисципліни «Фінанси організацій (підприємств)»

Джерела фінансування господарської діяльності підприємства

КАЛУГА 2009

Вступ

Глава 1. Теоретичні засади джерел фінансування

1.1 Сутність та класифікація джерел фінансування підприємства

1.3 Позикові джерела фінансування підприємства

Глава 2. Управління джерелами фінансування підприємства

2.1 Управління власними та позиковими коштами

2.2 Управління емісією акцій

2.3 Управління залученням банківського кредиту

Глава 3. Проблеми джерел фінансування підприємств у Росії

3.1 Сучасні інструменти фінансування підприємств

3.2 Проблеми залучення довгострокових джерел фінансування діяльності російських підприємств в умовах фінансової кризи

Розрахункова частина

Висновок

Список використаних джерел та літератури

Вступ

Актуальність теми дослідження.У разі формування ринкової економіки становище суб'єктів господарювання принципово змінюється проти тим, що вони займали раніше у командно-адміністративної системі. Трансформаційні процеси, що відбуваються у російській економіці, та поява різноманітних форм власності визначили різноманіття господарської поведінки економічних суб'єктів.

Але кінцевий результат їхньої діяльності завжди зводиться до отримання прибутку та підвищення рентабельності, що багато в чому залежить від обсягу фінансових коштів та джерел фінансування.

Наявність у достатньому обсязі фінансових ресурсів, їх ефективне використання визначають хороше фінансове становище підприємства платоспроможність, фінансову стійкість, ліквідність. У зв'язку з цим найважливішим завданням підприємств є пошук резервів збільшення власних фінансових ресурсів та найефективніше їх використання з метою підвищення ефективності роботи підприємства в цілому.

Кожне підприємство у процесі свого формування та розвитку має визначити, який обсяг власного капіталу має бути вкладено в обіг. Доцільність залучення того чи іншого фінансового джерела необхідно порівнювати з показниками рентабельності вкладень даного виду та вартості цього джерела. Потреба підприємства у власних та залучених коштах є об'єктом планування, відповідно прийняття рішення цього питання безпосередньо впливає на фінансове становище та можливість виживання підприємства.

Вибір способів та джерел фінансування підприємства залежить від багатьох факторів: досвіду роботи підприємства на ринку, його поточного фінансового стану та тенденцій розвитку, доступності тих чи інших джерел фінансування.

Однак необхідно відзначити головне: підприємство може знайти капітал тільки на тих умовах, на яких даний часреально здійснюються операції з фінансування аналогічних підприємств, і лише з тих джерел, які зацікавлені в інвестиціях на відповідному ринку (у країні, галузі, регіоні).

Метою роботививчення джерел фінансування господарської діяльності підприємства та проблем із залучення.

Відповідно до поставленої мети передбачається рішення наступних завдань :

Розглянути теоретичні засади джерел фінансування;

Вивчити методики керування джерелами;

Дослідити проблеми джерела фінансування діяльності російських підприємств.

Предмет дослідження -джерела фінансування господарської діяльності підприємства

Методологія дослідження.Теоретичною та методологічною основою дослідження послужили діалектичний метод пізнання та системний підхід. При виконанні роботи були використані загальнонаукові та спеціальні методи дослідження.

Джерела інформації.Як джерела інформації використані праці вітчизняних вчених, присвячених основ управління капіталом та вивченню дивідендної політики організацій, періодичні видання.

Обсяг та структура курсової роботи.Курсова робота написана на 53 аркушах машинописного тексту та містить 1 малюнок.

У вступі відображено актуальність теми, її вивченість, цілі та завдання курсової роботи, предмет дослідження, а також методи дослідження, використовувана література, структура та зміст курсової роботи.

У першому розділі «Теоретичні основи джерел фінансування» розглянуто класифікацію джерел фінансування та склад власних та позикових коштів.

У другому розділі "Управління джерелами фінансування" наведено основні механізми управління джерелами господарської діяльності підприємств.

У третій главі «Проблеми джерел фінансування підприємств у Росії» вивчено сучасні інструменти фінансування підприємств та досліджено проблему залучення довгострокового джерела фінансування діяльності підприємств у Росії.

Висновок містить основні висновки та програми курсової роботи.

Список літератури складається із 27 джерел.

1. Теоретичні засади джерел фінансування

1.1 Сутність та класифікація джерел фінансування підприємства

Фінансування господарської діяльності підприємства – це сукупність форм та методів, принципів та умов фінансового забезпечення простого та розширеного відтворення.

При виборі джерела фінансування діяльності підприємства необхідно вирішити п'ять основних завдань:

Визначити потреби в коротко- та довгостроковому капіталі;

Виявити можливі зміни у складі активів та капіталу з метою визначення їх оптимального складу та структури;

Забезпечити постійну платоспроможність та, отже, фінансову стійкість;

З максимальним прибутком використовувати власні та позикові кошти;

Зменшити витрати на фінансування господарської діяльності.

Організаційні форми фінансування :

Акціонерне чи пайове фінансування (участь у статутному капіталі, купівля акцій тощо).

Позикове фінансування (банківські кредити, розміщення облігацій, лізинг та ін.).

У товаристві з обмеженою відповідальністю (ТОВ) – 100 мінімальних розмірів оплати праці (МРОП);

У закритому акціонерному товаристві (ЗАТ) – 100 МРОТ;

У відкритому акціонерному товаристві (ВАТ) – не менше 1000 МРОТ.

Рішення про зменшення статутного капіталуприймається 2/3 голосів власників голосуючих акцій та реалізується одним із двох способів:

зменшення номінальної вартості акцій;

Придбанням та погашенням частини акцій (якщо це передбачено статутом організації).

Рішення про збільшення статутного капіталуприймає загальні збори акціонерів. Це відбувається шляхом збільшення номінальної вартості акцій, або розміщенням додаткової оголошеної емісії акцій. Проте задля розвитку бізнесу недостатньо володіння початковим капіталом, внесеним засновниками (акціонерами). Підприємству у процесі діяльності необхідно акумулювати інші доступні джерела фінансування (рис.1).

Джерела фінансування підприємства

Мал. 1. Джерела фінансування підприємства

1.2 Зміст власних джерел фінансування підприємства

Нерозподілений прибутокє реінвестованим джерелом власних коштів для заміни обладнання та нових вкладень.

Прибуток підприємства залежить від співвідношення доходів, одержаних за підсумками діяльності, витратами, які забезпечили ці доходи. Виділяють валовий прибуток, прибуток від продажів, операційний прибуток, прибуток до оподаткування (за даними бухгалтерського обліку), оподатковуваний прибуток (за даними податкового обліку), нерозподілений (чистий) прибуток звітного періоду, реінвестований (капіталізований нерозподілений) прибуток.

Наявність нерозподіленого прибутку залежить від прибутковості акціонерного товариства та коефіцієнта дивідендних виплат. Коефіцієнт виплати дивідендів характеризує прийняту організацією дивідендну політику, зміст якої буде розглянуто пізніше.

Прибуток є також основним джерелом формування резервного капіталу (фонду).

Кошти резервного фонду товариства використовуються:

Для покриття збитків товариства;

Погашення облігацій;

Викуп акцій акціонерного товариства у разі відсутності інших коштів.

Резервний капітал не може бути використаний для інших цілей.

У добровільному порядку резервні фонди можуть створювати підприємства. Розмір та порядок формування фондів встановлюються в установчих документах.

Функції амортизації поділені на економічну і податкову .

Для цілей бухгалтерського обліку існує чотири способи нарахування амортизації основних засобів:

1. лінійний;

2. зменшуваного залишку;

3. списання вартості за сумою чисел років строку корисного використання;

4. списання вартості пропорційно до обсягу продукції.

Для цілей податкового обліку нарахування амортизації на об'єкти основних засобів здійснюється із застосуванням лінійного чи нелінійного (прискореного) методів залежно від строку корисного використання об'єкта – належності до певної амортизаційної групи.

За допомогою амортизації також погашається вартість нематеріальні активи.

Для цілей бухгалтерського обліку амортизація нематеріальних активів нараховується одним із таких способів:

1. лінійним;

2. зменшуваного залишку;

3. пропорційно до обсягу продукції.

вартість розміщених привілейованих акцій має перевищувати 25% від статутного капіталу общества.

Розміщення цінних паперів(акцій, облігацій) на первинному ринку цінних паперів здійснюється у двох формах:

Через посередника,

У світовій практиці та Росії найбільш поширений андеррайтинг- спосіб розміщення цінних паперів на ринку капіталу через посередника . Суть його в тому, що весь обсяг випущених цінних паперів продається посереднику, за який виступає інвестиційний банк (андеррайтер) за обумовленою між банком та підприємством ціною. Банк повністю або частково бере на себе ризики та реалізує акції (облігації) на ринку цінних паперів за вищою ціною. За операцію андеррайтингу банк отримує компенсацію у вигляді різниці між ціною придбання банком цінних паперів у підприємства та ціною їх реалізації на фондовому ринку.

Крім оплати банку за операцію андеррайтингу, емісія нових акцій спричиняє й інші адміністративні витрати: сплата реєстраційного збору за емісійний проспект, витрати на друк, сплата податку на операції з цінними паперами(0,8% від номіналу нововипущених акцій) та інші витрати.

Більшість західних компаній із них вкрай неохоче вдається до випуску додаткових акцій як постійної складової фінансової політики.

Недоліки акціонерного фінансування:

Додаткова емісія акцій - дуже дорогий і тривалий процес;

Емісія може супроводжуватися спадом ринкової ціни акцій компанії – емітента;

Немає податкового щита.

Розмір ринкової вартості акцій визначає капіталізацію підприємства. Капіталізація– ринкова вартість підприємства, акції якого мають ходіння біржі, тобто. ринкова ціна акцій, помножена на кількість акцій (найчастіше привілейовані акції не враховуються при розрахунку цього показника).

Емісія депозитарних розписок. Депозитарна розписка –це похідний (вторинний) цінний папір, що вільно звертається на фондовому ринку, на акції іноземної компанії, депоновані у великому депозитарному банку, який випустив розписки у формі сертифікатів або в бездокументарній формі. ADR- ринкові цінні папери, що звертаються на біржовому і позабіржовому ринках США, що представляють певну кількість акцій, що лежать в їх основі (тобто окремі цінні папери вони представляють дуже рідко). Глобальні депозитарні розписки ( GDR) можуть продаватися за межами США в інших країнах.

Існує низка обмежень на випуск американських депозитарних розписок.

Цілі розміщення російськими компаніями депозитарних розписок:

1) залучення додаткових коштів та підвищення капіталізації на міжнародному ринку;

2) забезпечення цінних паперів, що продаються лістингом на провідних біржах усього світу;

3) непряме привернення уваги всього світу до продукції або послуг, які пропонує компанія-емітент;

4) зростання ціни своїх цінних паперів на російському фондовому ринку, підвищення їхньої ліквідності.

Для того, щоб продати власні депозитарні розписки, російська компанія повинна:

Знайти закордонний банк-партнер, здатний знайти покупців та допомогти документально оформити продаж розписок;

мати гарну звітність;

бути абсолютно прозорою компанією;

Відобразити дані (відповідно до міжнародними стандартами) про власників компанії, її фінансовий стан за останні кілька років, структуру активів та боргових зобов'язань. Причому під будь-які боргові зобов'язання та ризики компанії мають формувати окремі резерви.

Формування та збільшення додаткового капіталу можуть проводитись у таких випадках:

1.При отриманні емісійного доходу.

2.При переоцінці об'єктів основних засобів.

3.При виникненні курсових різниць у результаті формування статутного капіталу, вираженого в іноземній валюті.

4.При отриманні цільових інвестиційних коштів із бюджету на фінансування капітальних вкладень (для некомерційних організацій).

З рис. 1. видно, що до джерелам фінансових ресурсів, прирівняним до власних, відносяться кошти, що надходять у порядку перерозподілу: страхові відшкодування за настали випадків, кошти позабюджетних фондів(до оплати лікарняних листів, путівок у санаторії та ін.) та інші надходження.

1.3 Позикові джерела фінансування підприємства

Російські банківські кредити. Кредит може бути наданий у грошовій чи товарній формі на умовах терміновості, платності, повернення та матеріальної забезпеченості.

В якості забезпечення кредитуприймаються:

Запорука майна

Порука,

Банківська гарантія,

Державна та муніципальні гарантії,

Переуступка на користь банку вимог та рахунків позичальника третій особі.

Незважаючи на низку недоліків для підприємства (з одного боку - погіршення структури пасивів організації, необхідність тимчасових та фінансових витрат на підготовку кваліфікованого бізнес-плану, на опрацювання кредитної заявки в комерційному банку), банківське довгострокове кредитування, як і раніше, є одним із найефективніших шляхів фінансування . Для підприємства наявність у складі джерел її майна довгострокових позикових коштів є позитивним моментом, оскільки це дозволяє мати у своєму розпорядженні залучені кошти тривалий час. Довгострокові кредити російськими підприємствами може бути отримані як і російських банках, і зарубіжних.

Російські підприємства гостро потребують саме довгострокових вливань, спрямованих на відновлення та модернізацію основних фондів, що передбачає розширення довгострокового кредитування реального сектора економіки та запровадження більш «сприятливих» ставок за подібними кредитами. Однак за даними статистики, найбільший питомий обсяг кредитних портфелях російських комерційних банках становлять кредити підприємствам з терміном погашення від 6 місяців до 1 року. Така ситуація обумовлена небажанням банків приймати він непрогнозовані кредитні ризики системного характеру, пов'язані з непередбачуваністю макроекономічної ситуації у Росії.

Зарубіжні банківські кредити (єврокредити). Вартість єврокредитів включає в себе комісійні (керівному банку за управління, членам банківського синдикату), банківську маржу та процентні ставкиза кредитами. Процентні ставки переглядаються кожні 6 місяців у відповідність до чинних або базових ставок. За основу зазвичай береться ставка LIBOR. Можуть використовуватися інші облікові ставки: ставка prime rate США – найнижча ставка, що встановлюється для найбільш надійних позичальників, PIBOR (Paris Interbank offered rate,) та ін.

У Росії її практично відсутні фінансові інститути, здатні видавати кредити в сотні мільйонів доларів на терміни більше одного-двох років. Тому для проектного та торговельного фінансування великі вітчизняні компанії залучають кошти у зарубіжних банках.

Стало можливим отримання кредитів від нерезидентів без відповідного отримання дозволу Центрального Банку РФ здійснення операцій, що з рухом капіталу. Тому великі російські компанії часто роблять вибір на користь кредитування за кордоном, навіть попри складність документального оформленнякредиту західного банку чи зовнішньої позики.

Є певні переваги та недоліки отримання зарубіжних банківських кредитів.

Облігації, емітовані до. Корпоративна облігація - це цінний папір, що засвідчує відносини позики між її власником (кредитором) та особою, яка її випустила (позичальником), як останній виступають акціонерні товариства, підприємства та організації інших організаційно-правових форм власності.

Корпоративні облігації класифікують:

1. За термінами погашення .

Облігації з фіксованою датою строку погашення: короткострокові, середньострокові та довгострокові. Облігації без фіксованого терміну погашення: відгукні облігації, облігації з правом погашення, облігації, що продовжуються.

2. По порядку володіння:іменні та на пред'явника.

3. За цілями облігаційної позики: звичайні та цільові.

4. За формою виплати купонного доходу: купонні, дисконтні (безкупонні), облігації з оплатою на вибір.

5. Залежно від забезпечення: забезпечені заставою, незабезпечені заставою.

6. За характером звернення: конвертовані. неконвертовані.

Балансова вартість облігаційної позики, як правило, не збігається з її ринковою вартістю. Оцінка ринкової вартості облігацій будується з урахуванням низки даних, вказуваних у ній самій: офіційна дата випуску, номінальна вартість, термін погашення, оголошена ставка відсотка, дата виплати відсотків. Підприємства, що випускають позики, прагнуть максимально наблизити оголошену ставку відсотка облігації до ринкової ставки, що діє на момент розміщення позики. Зміни ринкової ставки відсотка та ринкової вартості позики компанії-емітента знаходяться у зворотній залежності. Якщо ринкова ставка відсотка перевищує оголошену величину, то облігації, що розміщуються, продаються зі знижкою ( дисконтом), а в протилежній ситуації – до їхньої вартості додається премія. Випускати облігації дозволено акціонерним товариствам та товариствам з обмеженою відповідальністю. За російським законодавством існує низка обмежень на випуск облігацій. Залежно від обсягу випуску та підготовленості підприємства до здійснення емісії можливе застосування різних методик розміщення облігацій.

Корпоративні єврооблігації. Розрізняють такі види єврооблігацій:

Єврооблігації з фіксованою ставкою:

а) звичайні облігації з фіксованою ставкою ("Straight bonds"),

б) облігації, що конвертуються в акції (“equity-linked”),

в) облігації з варантом чи сертифікатом на передплату,

г) багатовалютні облігації;

Єврооблігації з плаваючою ставкою:

а) облігації «міні-макс»,

б) облігації FLIP-FLOP ,

в) облігації з регульованими ставками (“mismatch”)),

г) облігації з фіксованою верхньою межею (“capped issues”),

д) облігації з валютним опціоном;

Інші види облігацій, що існують на міжнародних ринках.

Єврооблігаційна позика здійснюється в доларах або євро. Ставка європозики (може бути фіксованою або плаваючою) розраховується за формулою: ставка LIBOR (або процентна ставка Центрального банку будь-якої країни ЄС або Федеральної Резервної Системи США) плюс кілька процентних пунктів. Однак є деякі особливості встановлення купонних ставок щодо єврооблігацій російських нафтових компаній.

Бюджетні кредити Як довгострокове позикове джерело фінансування підприємства можуть бути залучені бюджетні кредити. Конкурентоспроможні підприємства, які здійснюють оновлення основних фондів, можуть отримати надані державою кредити чи урядові гарантії для залучення фінансових ресурсів інших кредитних організацій, а також шляхом надання інвестиційних податкових пільг.

Заохочення інвестиційної діяльності з боку держави є доцільним лише для обмеженого кола об'єктів та сфер діяльності, що цілком відповідає світовій практиці.

Іпотечне кредитування. Під іпотекою розуміється застава земельних ділянок, підприємств, будівель, споруд, нежитлових приміщень, квартир та іншого нерухомого майна. Не допускається іпотека ділянок надр, природних територій, що особливо охороняються, іншого майна, вилученого з обороту, майна, на яке відповідно до федерального закону не може бути звернено стягнення, багатоквартирних та індивідуальних житлових будинків і квартир, що знаходяться в державній або муніципальній власності, а також майна, щодо якого у встановленому федеральному законі порядку приватизацію заборонено.

Існує безліч схем іпотечного кредитування, які відрізняються в основному за умовами отримання кредитів, схемами процентних платежів та амортизації основної суми боргу. Найбільш поширеними є: кредит з кульовим платежем, кредит, що самоамортизується, кредит зі змінною ставкою відсотка, канадський роловер.

Договір про іпотеку вважається укладеним і набирає чинності з його державної реєстрації.

У світовій практиці чотири моделі організації іпотечного кредитування:

1. Модель ощадного банку.

2. Контрактно-ощадна (німецька) модель.

3. Модель іпотечного банку (однорівнева модель).

4. Двохрівнева модель (американська).

У Росії інститут іпотеки ще тільки починає формуватися, тому у нас відсутня та складна та розгалужена інфраструктура іпотечного ринку, яка є в розвинених, а також – чітка система правового забезпечення та процедурооформлення. Майже не розвинений вторинний ринок заставних. По суті, за винятком так званих квазііпотечних схем, пропозицію на російському ринку іпотек створюють лише банки.

Нині російському ринку діє кілька схем.

1) за рахунок іноземних інвесторів.

2) за рахунок бюджетних коштів.

3) За рахунок сек'юритизації.

Глава 2. Управління джерелами фінансування підприємства

2.1 Управління власними та позиковими коштами

Під власним капіталом розуміється загальна сума коштів, що належать підприємству на правах власності та використовуваних їм для формування активів. Вартість активів, сформованих з допомогою інвестованого у яких власного капіталу, є «чисті активи підприємства».

Загальна сума власного капіталу підприємства відбивається підсумком першого розділу «Пасиву» звітного балансу. Структура статей цього розділу дозволяє чітко ідентифікувати спочатку інвестовану його частину (тобто суму коштів, вкладених власниками підприємства у процесі його створення) та накопичену його частину у процесі здійснення ефективної господарської діяльності.

Основу першої частини власного капіталу підприємства становить його статутний капітал.

Другу частину власного капіталу представляють додатково вкладений капітал, резервний капітал, нерозподілений прибуток та деякі інші його види.

Формування власного капіталу підприємства підпорядковане двом основним цілям:

1. Формуванню за рахунок власного капіталу необхідного обсягу необоротних активів.Сума власного капіталу підприємства, авансована у різноманітні види його необоротних активів (основні кошти; нематеріальні активи; незавершені будівництво; довгострокові фінансові інвестиції та ін.), характеризується терміном власний основний капітал.

Суму власного основного капіталу підприємства розраховують за такою формулою:

СК ОС = ВА-ДЗК В

де СК ОС – сума власного основного капіталу, сформованого підприємством;

ВА – загальна сума необоротних активів підприємства;

ДЗК В - сума довгострокового позикового капіталу, що використовується для фінансування необоротних активів підприємства.

2. Формуванню за рахунок власного капіталу певного обсягу оборотних активів. Сума власного капіталу, авансована у різноманітні види його оборотних активів (запаси сировини, матеріалів та напівфабрикатів; обсяг незавершеного виробництва; запаси готової продукції; поточну дебіторську заборгованість; грошові активи та ін), характеризується терміном власний оборотний капітал.

Суму власного оборотного капіталу підприємства розраховують за такою формулою:

СК Про= ОА-ДКЗ Про- КЗК

де СК Про- Сума власного оборотного капіталу, сформованого підприємством;

ОА – загальна сума оборотних активів підприємства;

ДЗК про - сума довгострокового позикового капіталу, що використовується для фінансування оборотних активів підприємства;

КЗК – сума короткострокового позикового капіталу, залученого підприємством.

Управління власним капіталом пов'язане не лише із забезпеченням ефективного використання вже накопиченої його частини, а й

формуванням власних фінансових ресурсів, які забезпечують розвиток підприємства. У процесі управління формуванням

своїх фінансових ресурсів вони класифікуються за джерелами цього формування.

До інших зовнішніх джерел формування власних фінансових ресурсів входять безплатно передані підприємству матеріальні і нематеріальні активи, які включаються до його балансу.

Примноження власного капіталу підприємства пов'язане насамперед із управлінням формуванням його фінансових ресурсів. Основне завдання цього управління забезпечення необхідного рівня самофінансування розвитку господарську діяльність підприємства у майбутньому періоді.

1. Аналіз формування власних фінансових ресурсів підприємства у попередньому періоді.Метою такого аналізу є виявлення потенціалу формування власних фінансових ресурсів та його відповідності темпам розвитку підприємства.

На першій стадії аналізу вивчаються загальний обсяг формування власних фінансових ресурсів, відповідність темпів приросту власного капіталу темпам приросту активів та обсягу продукції підприємства, динаміка питомої ваги власних ресурсів загалом, обсяг формування фінансових ресурсів у передплановому періоді.

На другій стадії аналізу розглядаються внутрішні та зовнішні джерела формування власних фінансових ресурсів. Насамперед вивчається співвідношення зовнішніх і внутрішніх джерел формування власних фінансових ресурсів, і навіть вартість залучення власного капіталу із різних джерел.

На третій стадії аналізу оцінюється достатність власних фінансових ресурсів, сформованих для підприємства у передплановому періоді. Критерієм такої оцінки є показник «суми приросту чистих активів підприємства». Його динаміка відбиває тенденцію рівня забезпеченості розвитку підприємства власними фінансовими ресурсами.

2. Визначення загальної потреби у власних фінансових ресурсах. Ця потреба визначається за такою формулою:

П ОФР = - СК Н - П Р

де П ОФР - загальна потреба у власних фінансових ресурсах підприємства у запланованому періоді;

П К – загальна потреба у капіталі на кінець планового періоду;

У СК - запланована питома вага власного капіталу у загальній його сумі;

СК Н - сума власного капіталу початку планованого періоду;

П Р - сума прибутку, що спрямовується на споживання в плановому періоді.

3. Оцінка вартості залучення власного капіталу із різних джерел. Така оцінка проводиться у розрізі основних елементів власного капіталу, що формується за рахунок внутрішніх та зовнішніх джерел.

4. Забезпечення максимального обсягу залучення власних фінансових ресурсів з допомогою внутрішніх джерел. При пошуку резервів зростання власних фінансових ресурсів за рахунок внутрішніх джерел слід виходити з необхідності максимізації сукупної їх суми.

ПП+АТ®СФР МАКС

де НП - запланована сума чистого прибутку підприємства;

АТ – запланована сума амортизаційних відрахувань;

СФР МАКС – максимальна сума власних фінансових ресурсів, що формуються за рахунок внутрішніх джерел.

5. Забезпечення необхідного обсягу залучення власних фінансових ресурсів із зовнішніх джерел.

Потреба залучення власних фінансових ресурсів за рахунок зовнішніх джерел розраховується за такою формулою:

СФР ЗОВНІШ = П СФР - СФР ВНУТ

Де СФР ЗОВНІШ – потреба у залученні власних фінансових ресурсів за рахунок зовнішніх джерел;

П СФР - загальна потреба у власних фінансових ресурсах підприємства у запланованому періоді;

СФР ВНУТ – сума власних фінансових ресурсів, що плануються до залучення за рахунок внутрішніх джерел.

6. Оптимізація співвідношення внутрішніх та зовнішніх джерел формування власних фінансових ресурсів.Процес цієї оптимізації ґрунтується на наступних критеріях:

а) забезпечення мінімальної сукупної вартості залучення власних фінансових ресурсів. Якщо вартість залучення власних фінансових ресурсів за рахунок зовнішніх джерел істотно перевищує заплановану вартість залучення позикових коштів, то від такого формування власних ресурсів слід відмовитися;

б) забезпечення збереження управління підприємством початковими засновниками. Зростання додаткового пайового або акціонерного капіталу за рахунок сторонніх інвесторів може призвести до втрати такої керованості.

p align="justify"> Ефективність розробленої політики формування власних фінансових ресурсів оцінюється за допомогою коефіцієнта самофінансування розвитку підприємства в майбутньому періоді.

Коефіцієнт самофінансування розвитку підприємства розраховується за такою формулою:

де К сф - коефіцієнт самофінансування подальшого розвитку підприємства;

СФР – запланований обсяг формування власних фінансових ресурсів;

А – запланований приріст активів підприємства;

П сфр - запланований обсяг витрачання власних фінансових ресурсів підприємства з метою споживання.

Ефективна фінансова діяльність підприємства неможлива без постійного залучення позикових коштів. Використання позикового капіталу дозволяє істотно розширити обсяг господарську діяльність підприємства, забезпечити ефективніше використання власного капіталу, прискорити формування різних цільових фінансових фондів, а кінцевому підсумку - підвищити ринкову вартість підприємства.

1. Довгострокові фінансові зобов'язання (позиковий капітал із терміном його використання понад 1 рік).

З урахуванням класифікації позикових коштів диференціюються методи управління їх залученням.

Управління залученням позикових коштів є цілеспрямований процес їх формування з різних джерел та у різних формах відповідно до потреб підприємства у позиковому капіталі на різних етапах його розвитку.

Процес управління залученням позикових коштів підприємством будується за такими основними етапами.

1. Аналіз залучення та використання позикових коштів у попередньому періоді. Метою такого аналізу є виявлення обсягу, складу та форм залучення позикових коштів підприємством, а також оцінка ефективності їх використання.

2. Визначення цілей залучення позикових коштів у майбутньому періоді.

3. Визначення граничного обсягу залучення позикових коштів.

4. Оцінка вартості залучення позикового капіталу із різних джерел. 5. Визначення співвідношення обсягу позикових коштів, що залучаються на коротко- та довгостроковій основі.

6. Визначення форм залучення позикових коштів.

7. Визначення складу основних кредиторів.

8. Формування ефективних умов залучення кредитів.

9. Забезпечення ефективного використання кредитів.

10. Забезпечення своєчасних розрахунків за отриманими кредитами.

2.2 Управління емісією акцій

Процес управління емісією акцій будується за такими основними етапами.

1. Дослідження можливостей ефективного розміщення передбачуваної емісії акцій. Рішення про передбачувану первинну (при перетворенні підприємства в акціонерне товариство) або додаткову (якщо підприємство вже створено у формі акціонерного товариства і потребує додаткового припливу власного капіталу) емісії акцій можна ухвалити лише на основі всебічного попереднього аналізу кон'юнктури фондового ринку та оцінки потенційної інвестиційної привабливості своїх акцій.

2. Визначення цілей емісії. Основними з таких цілей, якими підприємство керується, вдаючись до цього джерела формування власного капіталу, є:

а) реальне інвестування;

б) необхідність істотного поліпшення структури капіталу, що використовується;

в) поглинання інших підприємств з метою отримання ефекту;

г) інші цілі, які потребують швидкої акумуляції значного обсягу власного капіталу.

3. Визначення обсягу емісії.

4. Визначення номіналу, видів та кількості акцій, що емітуються. Номінал акцій визначається з урахуванням основних категорій майбутніх покупців (найбільші номінали акцій орієнтовані з їхньої придбання інституційними інвесторами, а найменші - для придбання населенням). У процесі визначення видів акцій (простих та привілейованих) встановлюється доцільність випуску привілейованих акцій; якщо такий випуск визнано доцільним, то встановлюється співвідношення простих та привілейованих акцій (при цьому слід мати на увазі, що відповідно до чинного законодавства частка привілейованих акцій не може перевищувати 10% загального обсягу емісії).

5. Оцінка вартості акціонерного капіталу, що залучається. Відповідно до принципів такої оцінки вона здійснюється за двома параметрами: а) передбачуваного рівня дивідендів (він визначається виходячи з обраного типу дивідендної політики); б) витрат на випуск акцій та розміщення емісії (наведених до середньорічного розміру). Розрахункова вартість капіталу, що залучається, зіставляється з фактичною середньозваженою вартістю капіталу і середнім рівнем ставки відсотка на ринку капіталу.

Лише після цього ухвалюється остаточне рішення про здійснення емісії акцій.

2.3 Управління залученням банківського кредиту

У складі фінансового кредиту, залучуваного підприємствами розширення господарську діяльність, пріоритетна роль належить банківському кредиту. Цей кредит має широку цільову спрямованість і залучається до найрізноманітніших видів.

Під банківським кредитом розуміються кошти, що надаються банком у позику клієнту для цільового використанняна встановлений термін під певний відсоток.

Банківський кредит надається підприємствам на етапі в таких основних видах:

1. Бланковий (незабезпечений) кредит під здійснення окремих господарських операцій. Як правило, він надається комерційним банком, який здійснює розрахунково-касове обслуговування підприємства. Хоча формально він має незабезпечений характер, але фактично забезпечується розміром дебіторської заборгованості підприємства та його коштами на розрахунковому та інших рахунках у цьому ж банку. Цей вид кредиту надається, як правило, лише на короткостроковий період.

2. Контокорентний кредит («овердрафт») ). При наданні цього кредиту банк відкриває підприємству контокорентний рахунок, на якому враховуються як кредитні, так і розрахункові операції. Контокорентний рахунок використовується як джерело кредиту в обсязі, що не перевищує встановлене в кредитному договорі максимальне негативне сальдо (контокорентний ліміт). За від'ємним залишком контокорентного рахунку підприємство сплачує банку встановлений кредитний відсоток; при цьому договором може бути визначено, що за позитивним залишком цього рахунку банк нараховує підприємству депозитний відсоток. Сальдування надходжень та виплат за контокорентним рахунком підприємства відбувається через встановлені договором проміжки часу з розрахунками кредитних платежів.

3. Сезонний кредит із щомісячною амортизацією боргу . Цей вид кредиту надається зазвичай формування змінної частини оборотних активів на період їх зростання у зв'язку з сезонними потребами підприємства. Його особливість полягає в тому, що поряд із щомісячним обслуговуванням цього кредиту (щомісячною виплатою відсотка за ним) кредитним договором передбачається і щомісячна амортизація (погашення) основної суми боргу. Графік такої амортизації боргу за розмірами пов'язаний з обсягом зниження сезонної потреби підприємства у коштах.

4. Відкриття кредитної лінії. У договорі зумовлюються терміни, умови та гранична сума надання банківського кредиту, коли у ньому виникає реальна потреба. Для підприємства перевага даного виду кредиту полягає в тому, що воно використовує позикові кошти у суворій відповідності до своїх реальних потреб у них. Зазвичай кредитна лінія відкривається терміном до року. Особливістю цього виду банківського кредиту і те, що не носить характер безумовного контрактного зобов'язання і може бути анульований банком при погіршенні фінансового становища підприємства - клієнта.

5. Револьверний (автоматично поновлюваний) кредит . Він характеризує один із видів банківського кредиту, що надається на певний період, протягом якого дозволяється як поетапна «вибірка» кредитних коштів, так і поетапне часткове або повне погашення зобов'язань щодо нього. Перевагою цього виду кредиту в порівнянні з відкриттям кредитної лінії є мінімальні обмеження, що накладаються банком, хоча рівень відсоткової ставки за ним зазвичай вищий.

6. Онкольний кредит. Особливістю цього виду кредиту є те, що він надається позичальнику без зазначення терміну його використання (у рамках короткострокового кредитування) із зобов'язанням останнього погасити його на першу вимогу кредитора. При погашенні цього кредиту зазвичай надається пільговий період (за чинною практикою – до трьох днів).

7. Ломбардний кредит . Такий кредит може бути отриманий підприємством під заставу високоліквідних активів (векселів, державних короткострокових облігацій тощо), що на період кредитування передаються банку. Розмір кредиту у разі відповідає певної (але не всієї) частини вартості переданих у заклад активів. Як правило, цей вид кредиту має короткостроковий характер.

8. Іпотечний кредит . Такий кредит може бути отриманий від банків, що спеціалізуються на видачі довгострокових позик під заставу основних засобів чи майнового комплексу підприємств загалом (іпотечних банків). Підприємство, передає у заставу своє майно, має застрахувати їх у обсязі на користь банку. При цьому закладене у банку майно продовжує використовуватись підприємством.

9. Роловерний кредит . Він являє собою один з видів довгострокового кредиту з процентною ставкою, що періодично переглядається.

10. Консорціумний (консорціальний) кредит . Банк, який обслуговує підприємство, може залучити до кредитування свого клієнта інші банки (союз банків реалізації таких кредитних операцій зветься «консорціум»). Після укладання з підприємством-клієнтом кредитного договору банк акумулює кошти інших банків та передає їх позичальнику, відповідно розподіляючи суму відсотків під час обслуговування боргу.

Різноманітність видів та умов залучення банківського кредиту визначають необхідність ефективного управління цим процесом на підприємствах з високим обсягом потреби у цьому виді позикових фінансових коштів. Таке управління здійснюється за такими основними етапами.

1. Визначення цілей використання банківського кредиту, що залучається.

2. Оцінка власної кредитоспроможності.

У сучасній банківській практиці оцінка рівня кредитоспроможності позичальників при диференціації умов їх кредитування виходить із двох основних критеріїв: 1) рівня фінансового стану підприємства;

2) характеру погашення підприємством раніше отриманих ним кредитів - як відсотків із них, і основного долга.

3. Вибір необхідних видів банківського кредиту, що залучається.

Відповідно до встановленого переліку видів кредиту, що залучається, підприємство проводить вивчення та оцінку комерційних банків, які можуть надати йому ці види кредитів.

4. Вивчення та оцінка умов здійснення банківського кредитування у розрізі видів кредитів. Цей етап формування політики залучення банківських кредитів є найбільш трудомістким та відповідальним через різноманітність оцінюваних умов та здійснення численних розрахунків.

5. «Вирівнювання» кредитних умов у процесі укладання кредитного договору. Термін «вирівнювання» характеризує процес приведення умов конкретного кредитного договору у відповідність до середніх умов купівлі-продажу кредитних інструментів на фінансовому ринку. Як основний критерій при проведенні процесу «вирівнювання» кредитних умов використовуються показник «грант-елемент» та ефективна ставка відсотка на кредитному ринку.

6. Забезпечення умов для ефективного використання банківського кредиту. Критерієм такої ефективності є такі умови.

7. Організація контролю над поточним обслуговуванням банківського кредита. Поточне обслуговування банківського кредиту полягає у своєчасній сплаті відсотків за ним відповідно до умов укладених кредитних договорів. Ці платежі включаються до платіжного календаря, що розробляється підприємством, і контролюються в процесі моніторингу його поточної фінансової діяльності.

8. Забезпечення своєчасної та повної амортизації суми основного боргу за банківськими кредитами.

Глава 3. Проблеми джерел фінансування підприємств у Росії

3.1 Сучасні інструменти фінансування підприємств

Опціони

У разі ринкового середовища важливим інструментом, що сприяє розміщенню емітованих корпоративних цінних паперів, є опціон.

Суть опціону полягає в тому, що він надає одній зі сторін правочину право вибору: виконати контракт або відмовитися від його виконання. У угоді беруть участь дві особи. Одне обличчя купує опціон, тобто. право вибору, інше - продає (виписує опціон), тобто. надає право вибору. За отримане право вибору покупець опціону сплачує продавцю винагороду, яку називають премією. Покупець має право здійснити опціон, тобто. купити чи продати фінансовий актив лише за тією ціною, яка зафіксована у контракті. Ця ціна називається ціною виконання.

Опціон дозволяє інвесторам формувати різноманітні стратегії. Найпростішими є поєднання додаткової емісії акцій і опціонів. Для емітента акцій випуск так званого опціону на пільгову купівлю акцій для вже існуючих акціонерів дозволяє уникнути можливої втрати контролю над підприємством та зниження частки доходів на одну акцію. У такому опціоні вказується кількість акцій, яку можна буде купити, і фіксується ціна виконання, яка дорівнює ціні підписки.

Опціони є цінними паперами і можуть звертатися на ринку самостійно, при цьому їхня ринкова ціна може значно відрізнятися від номінальної. Це пов'язано насамперед із очікуваннями інвесторів щодо акцій конкретної компанії.

У країнах із ринковою економікою опціони є досить поширеним інструментом фінансової політики компаній. Що ж до Росії, цей досвід, ймовірно, може бути використаний у сучасних умовах економічної кризи, щоб стимулювати успішне розміщення акцій російських підприємств. Це з тим, що форма опціону дозволяє продавати акції з урахуванням їхнього можливого майбутнього подорожчання.

Великими закордонними компаніями разом із облігаційними позиками випускаються також варанти. Варрант випускається досить тривалий термін або може бути навіть безстроковим. Крім того, ціна виконання у варранті зазвичай вища за курсову на 10-20%, що має на меті підвищити її привабливість, а також створити можливість для збільшення статутного капіталу у разі виконання варранта.

Заставні операції

У країнах з розвиненою ринковою економікою заставні операції набули широкого поширення, зокрема у відносинах банків з фірмами, які мають певні труднощі з рівнем платоспроможності, оскільки для кредитних установ важливо мати гарантію повернення виданого кредиту. Забезпеченням у разі може бути заставу, що є способом забезпечення зобов'язань, у якому кредитор-заставоутримувач набуває право у разі невиконання боржником зобов'язань одержати задоволення з допомогою закладеного имущества.

Суб'єктами заставних операцій виступають заставник і кредитор (заставоутримувач). Заставодавцем є особа, якій предмет застави належить або з прав власності, або повного господарського відання.

Договір застави може передбачати і передачу закладеного майна у володіння заставоутримувачу. Такий договір визнається закладом. При закладі заставоутримувач має право користуватися предметом закладу, а доходи, що отримуються при цьому, або інші вигоди йдуть у рахунок погашення відсотків за кредитом або самого кредиту, забезпеченого закладом.

Запорука підприємства, будівлі, будівлі, безпосередньо пов'язаних із землею, разом із земельною ділянкою або правом користування ним називається іпотекою. Особливістю іпотеки є її поширення на все майно підприємства, включаючи його статутний капітал, фінансові активи, майнові права тощо.

Іпотечна позичка отримала широке розвиток у країнах із розвиненою ринковою економікою, оскільки є однією з джерел довгострокового фінансування. Сума позики зазвичай нижча оцінної вартостімайна, що закладається, причому цей рівень регулюється законодавством держав. Так, наприклад, у США, за деяким винятком, забороняється видача позичок, що перевищують 80% оцінної вартості майна. Як правило, об'єктами застави є житлові будинки (у США на них припадає 3/4 загальної суми заставних), земля, ферми та ін.

Іпотечні позички можуть видаватися комерційними банками, спеціальними іпотечними банками, різними позиково-ощадними асоціаціями.

Іпотечні позички можуть бути представлені на різних умовах. Якщо видається стандартна, чи типова іпотечна позичка, це означає, що позичальник отримує від кредитора певну суму, та був погашає заборгованість рівними, зазвичай щомісячними, внесками. Термін іпотеки буває досить тривалим (наприклад, у США – до 30 років).

Відомі та нетрадиційні схеми іпотеки. Більшість з них націлені на зниження рівня виплат Позичальника на початкових етапах операції та перенесення основного навантаження щодо погашення боргу на пізніший період. Так, існують позички з пропорційним зростанням платежів, іпотека з періодичним збільшенням суми внесків (кожні 3-5 років) тощо.

Оскільки іпотечні позички видаються на тривалі терміни, вони пов'язані з певним ризиком, зокрема зміною рівня відсоткової ставки на грошовому ринку. Щоб пом'якшити ризик можливих втрат, використовуються умови позички з періодичним переглядом процентної ставки. І тут сторони кожні 3-5 років відновлюють кредит з урахуванням переглянутого рівня відсоткової ставки грошовому ринку. По суті, відбувається середньострокове фінансування при довгостроковому погашенні заборгованості.

Враховує коливання на грошовому ринку та іпотека зі змінною процентною ставкою. Рівень цієї ставки фіксується у договорі як конкретної величини, який “прив'язується” до якогось фінансового показника чи індексу. Переглядається ставка один раз на півріччя. При цьому для пом'якшення коливань ставки може передбачатися гранична норма коригування (наприклад, не більше 2%), може обумовлюватися мінімальна величина коригування.

Факторингові операції

Як правило, факторингова компанія укладає тристоронній договір на певний термін з постачальником та покупцем, відповідно до умов якого гарантує постачальнику оплату рахунків, виставлених на відповідного платника через рахунок факторингу. Такі договори можуть бути довгостроковими, а також укладатися для здійснення разової операції. У цьому постачальники, які уклали договір факторингу, протягом терміну дії договору виставляють платіжні вимоги на платника від імені фактор-компанії у сумі, зменшену розмір плати за здійснення операції.

Насправді факторингові операції застосовуються прискорення розрахунків, економії оборотних засобів підприємства. За надання послуг факторингова компанія отримує комісійні та позичковий відсоток із щоденного залишку, що є різницею між виплаченим клієнту авансом та неінкасованими рахунками. Відсоток стягується з дня видачі авансу до погашення заборгованості. Комісійні встановлюються у відсотках від загальної суми куплених рахунків та залежать від обсягу обороту та ступеня ризику.

Лізинг

Лізингє довгострокову оренду рухомого та нерухомого майна і є непрямою формою фінансування діяльності підприємства.

З комерційної точки зору при лізингу відбувається те саме, що і при купівлі-продажу обладнання на умовах розстрочки платежу: лізингоодержувач вносить протягом узгодженого терміну щомісячні (квартальні, піврічні) платежі до лізингової установи, яка зберігає за собою на період правочину право власності на фінансований об'єкт.

Лізинг має певні риси банківського кредиту, оскільки він дає можливість лізингоодержувачу здійснювати платежі протягом обумовленого терміну за устаткування, що орендується за рахунок реалізації виробленої на лізинговому устаткуванні продукції.

Платежі лізингоодержувача ставляться на собівартість своєї продукції і цим знижують оподатковуваний прибуток. Однак підвищення питомої ваги таких платежів призводить до збільшення витрат і може спричинити зростання цін і, як результат, втрату конкурентоспроможності. Ось чому, приймаючи рішення про лізинг, слід здійснити докладні розрахунки суми платежів за майно, що отримується за лізингом, зіставити їх з фінансовими розрахунками, пов'язаними з придбанням аналогічного обладнання за власні кошти або в рахунок довгострокового банківського кредиту.

Найбільш типовими перевагами лізингу в порівнянні з купівлею інвестиційних цінностей за рахунок власних коштів покупця є такі:

Лізингоодержувач отримує у тимчасове користування дороге обладнання без одноразових фінансових витрат;

Лизингополучатель страхує себе можливого швидкого морального зносу об'єкта угоди. Ця перевага є особливо важливою для дрібних та середніх підприємств, які не мають високої ліквідності;

Лізингодавець забезпечує лізингоодержувача повним набором послуг з організації фінансування угоди, консультування, технічного обслуговування об'єкта угоди;

Відділення права володіння об'єктом правочину від права користування лізинговим обладнанням економічно зобов'язує лізингоодержувача використовувати його лише у період максимальної рентабельності;

Лізинг дозволяє лізингоодержувачу розмістити грошові кошти, що вивільняються, в інші активи.

Можна сформулювати і переваги лізингу порівняно із залученням банківської позички:

Об'єкт лізингової угоди не відбивається на балансі лізингоодержувача як його боргове зобов'язання. Це дозволяє підприємству-лізингоодержувачу підтримувати оптимальну ліквідність балансу (співвідношення власних та позикових коштів) та не обмежувати залучення грошових ресурсів фінансово-кредитних установ;

У перші роки експлуатації обладнання лізингові платежі, як правило, менші, ніж суми, що виплачуються за кредитом;

Фінансовий лізинг привабливий проти придбанням устаткування з допомогою кредиту, оскільки у своїй досягається 100%-ное фінансування об'єкта угоди, тоді як кредит покриває лише 70-80% вартості придбаного устаткування;

Протягом терміну лізингового договору застосовуються фіксовані платежі, виплачувані частіше, ніж платежі погашення кредиту. Це зменшує розмір одного платежу та сприяє стабільності фінансів лізингоодержувача;

Терміни лізингового договору може бути від 3 до 20 і більше років.

Форфейтинг.

Форфейтинг– це купівля зобов'язань, погашення яких відбувається певний період у майбутньому без права регресу (обороту) будь-якого попереднього боржника.

Форфейтинг є фінансову операцію з рефінансування дебіторську заборгованість по експортному товарному кредиту шляхом передачі (індосаменту) переказного векселі на користь банку (форфейтингової компанії) зі сплатою останньому комісійної винагороди. Банк-форфейтор бере на себе зобов'язання щодо фінансування експортної операції шляхом виплати за врахованим векселем (простим або переказним), який гарантується наданням авалю банку країни імпортера. У результаті форфейтування заборгованість покупця за комерційним кредитом трансформується у фінансову заборгованість (на користь банку). Купівля векселів оформляється стандартним договором, де містяться точне опис угоди, терміни, витрати, гарантії та ін.

Форфейтинг поєднує елементи обліку векселів (з їх індосаментом лише на користь банку) та факторингу (до якого підприємства-експортери вдаються у разі високого кредитного ризику).

Облікові ставки за форфейтинговими операціями вищі, ніж за іншими формами кредитування.

3.2 Проблеми залучення довгострокових джерел фінансування діяльності російських підприємств в умовах фінансової кризи

Асоціацією менеджерів Росії спільно з міжнародною консалтинговою компанією Pricewaterhouse Coopers було проведено дослідження думки керівництва вітчизняних компаній про можливих варіантахфінансування бізнесу в умовах світової фінансової кризи Результати опитування показали, що до трійки найбільших складнощів увійшли проблеми ринку капіталу (54%), збільшення вартості позикових коштів (48%) та падіння фондових ринків (39%). Погіршення ситуації на фінансових ринках у всьому світі, посилення вимог до позичальників, підвищення процентних ставок викликає цілком обґрунтовану тривогу респондентів щодо можливостей залучення капіталу.

Один із альтернативних фінансових інструментів підприємства у ринкових умовах – механізм IPO (Initial Public Offer), який дозволяє вирішити проблеми фінансування інтенсивного зростання, збільшити вартість бізнесу, добробут акціонерів, а також придбати власників, орієнтованих на довгострокову перспективу. IPO відкриває шлях до дешевшим джерелам капіталу з допомогою підвищення рівня публічності підприємства. Багато вітчизняних підприємств з іноземним капіталом виходять на IPO на вимогу іноземних акціонерів, які прагнуть таким чином збільшити прибуток та диверсифікувати ризики, пов'язані з продажем своїх акцій.

Грунтуючись на аналізі вітчизняної практики банківського кредитування, можна дійти невтішного висновку, що довгострокові кредити, пов'язані з рухом основного капіталу, мало впливають загальну динаміку капітальних вкладень і грають активної участі у інвестиційному процесі. У вітчизняній економіці частку банківських кредитів у загальному обсязі джерел фінансування інвестицій припадає 8-9%. Для порівняння: у розвинених країнах із використанням банківських позичок фінансується понад 50% інвестиційних проектів. Незважаючи на позитивну динаміку частки середньо- та довгострокових кредитів у загальних кредитних вкладеннях комерційних банків, їхня частка у ВВП поки що недостатньо висока. Так, на кінець 2008 року ставлення довгострокових кредитів економіці до ВВП становило лише 19%.

Таке становище зумовлено відсутністю сприятливого інвестиційного середовища на всьому ринковому просторі Росії, дорожнечею банківських кредитів, що виражається у розриві відсоткових ставок за кредитами та рівня рентабельності більшості підприємств, орієнтованих на задоволення внутрішнього попиту. Так, реальний сектор може платити за довгостроковими кредитами на інвестиційні цілі 10-15% річних, оскільки середня рентабельність промислових підприємств становить 13%. Банки ж для підтримки нормальної прибутковості орієнтуються на величину чинної ставки рефінансування, яка є для них базовою ставкою, а також враховують премію за ризик. Ступінь ризику зростає при наданні довгострокових кредитів. Звідси банки вправі розраховувати більш високу відсоткову ставку за довгостроковими кредитами, ніж у короткостроковим, що узгоджується з можливостями реального сектора економіки.

Одним із способів організації фінансування інвестиційних проектів, спрямованих на модернізацію обладнання та створення нових виробництв, є проектне фінансування. Проектне фінансування в його чистому вигляді в Росії зустрінеш не часто. Замість нього в країні активно розвивається «брудне» проектне фінансування (як правило, з регресом на діючий бізнес та прийняттям у заставу існуючих активів, але з орієнтацією на потоки, що генеруються проектом, як єдине або, як мінімум, основне джерело повернення вкладених коштів). Це специфіка, що відображає об'єктивні реалії економіки та існуючі країнові, корпоративні та інвестиційні ризики. При існуючих законодавчих обмеженнях, відсутності досвіду та розуміння технологій та небезпек реалізації складних та великих проектіву бізнесу комерційні банки просто не можуть ризикувати, практикуючи «чисте» проектне фінансування. Але завдяки підвищеному попиту на «довгі» ресурси очікується збільшення обсягу «брудного» проектного фінансування, яке може стати одним із локомотивів оновлення та розвитку виробничих підприємств по всій Росії.

В опублікованому МЕР РФ Прогноз соціально-економічного розвитку РФ на 2010 р. і на плановий період 2011 і 2012 рр. пропонуються різні варіанти економічного розвитку. Однією з основних умов реалізації помірно-оптимістичного варіанта є підвищення доступності кредитних ресурсів та зростання реальних обсягів кредитування. У 2010 році прогнозується збільшення кредитування нефінансових організацій та населення не менше ніж на 13%, у 2011 році – на 15-17%, у 2012 році – на 25-27%.

Консервативний варіант характеризується наростанням дисбалансу між банківським та реальним секторами економіки. Зростання банківського кредиту 2010 року у цьому варіанті оцінюється лише на рівні 9-10 %, що у реальному вираженні (з урахуванням інфляції) є продовженням кредитного стиску (чи стагнацією). У 2011-2012 роках кредитування нефінансових організацій збільшиться на 13-14%.

Безумовно, розширення активності банківського сектора та зниження відсоткових ставок є одним із найважливіших факторів відновлення інвестиційної активності. Російський уряд активно проводить політику щодо зниження ставки рефінансування (на даний момент вона становить 10%), однак, у нашій країні ставка рефінансування не є для російських банків індикатором для зниження ставок за кредитними ресурсами. Для розширення можливостей банків щодо надання довгострокових кредитів необхідно як розширення ресурсної бази банків, але й зниження ризиків банків з допомогою надання державних гарантій. Основними перешкодами для підприємств із залученням довгострокових джерел фінансування є не лише високі відсоткові ставки, які зростають при збільшенні термінів запозичення, а й вимоги з боку банків щодо надання високоліквідних застав. Ще однією причиною є нестача кваліфікованих фінансових менеджерів, здатних розробити повноцінний інвестиційний проект, який зможе зацікавити потенційних кредиторів.

Розрахункова частина

Завдання 1

Підприємство інвестувало у будівництво мотелю 40 млн. руб. Щорічні плановані надходження від експлуатації мотелю протягом 4 років становитимуть 35, 60, 80 та 100 млн. руб. Ставка дисконтування планується лише на рівні 10%. Визначити період окупності інвестицій.

Рішення:

Обсяг інвестиції - 40 000 000 руб.

Доходи від інвестицій

у першому році: 35000000 руб;

у другому році: 60000000 руб;

у третьому році: 80000000 руб;

у четвертому році: 100000000 руб.

Розрахуємо дисконтовані грошові надходження за роками реалізації:

1-й рік: 35 000 000 / (1 + 0,1) = 31 818 181

2-й рік: 60 000 000/(1 + 0,1) 2 = 49 586 776

3-й рік: 80000000 / (1 + 0,1) 3 = 60105184

4-й рік: 100 000 000 / (1 + 0,1) 4 = 68301345

РАЗОМ: 52452867 руб.

Розрахуємо дисконтний період окупності:

IC = 40000000 руб.

= (31 818 181 + 49 586 776 +60 105 184 +68 301 345) / 4 = 52 452 867 руб.

DPP = @ 0,8 року @ 9 міс.

Відповідь: інвестиції окупляться приблизно за 9 місяців

Завдання 2

За даними бухгалтерської звітності проаналізувати пасив балансу підприємства.

Таблиця 1 Аналіз складу та структури джерел коштів АТ «Прогрес»

Джерела коштів	На початок періоду		На кінець періоду		Зміна (+, -)
Джерела коштів	тис. руб.	%	тис. руб.	%	тис. руб.	%
1. Джерела коштів – всього
1.1 Власний капітал - всього в тому числі:	315 569	68,8	311 131	78,6	-4438	+9,8
Статутний капітал	202,5	0,04	202,5	0,05	-	+0,01
Додатковий капітал	256 806	56,0	235 465	59,4	-21 341	+3,4
Резервний капітал	50,5	0,01	50,5	0,01	-	-
Фонд соціальної сфери	48 728	10,6	56 977	14,4	+8249	+3,8
Цільові фінансування	3782	0,8	8279	2,1	+4497	+1,3
Нерозподілений прибуток	6000	1,35	10157	206	+4157	+1,25
1.2 Позиковий капітал - всього в тому числі:	142 942	31,2	84 825	21,4	-58 117	-9,8
Довгострокові зобов'язання	1000	0,2	1200	0,3	+200	+0,1
Короткострокові зобов'язання в тому числі:	141 942	31,0	83 625	21,1	-58 317	-9,9
Позики та кредити	2000	0,4	-	-	-2000	-0,4
Кредиторська заборгованість	134 095	29,2	80 525	20,3	-53 570	-809
Заборгованість засновникам із виплати доходів	5847	1,3	3100	0,8	-2747	-0,5

Валюта балансу 458 511 100 395 956 100 -62 555

Наприкінці звітного року порівняно з його початком відбулися суттєві зміни у структурі пасиву балансу АТ «Прогрес» (табл. 1)

Власний капітал у валюті балансу:

На початок року 68,8%

- на кінець року 78,6%

Позиковий капітал у валюті балансу:

На початок року 31,2%

- на кінець року 21,4%

Так, власний капітал до кінця року зменшився на 4438 тис. руб., А позиковий капітал скоротився на 58117 тис. руб. Власний капітал початку і поклала край року становив відповідно 315 569 тыс.руб. і 311 131 тис. руб., А позиковий - 142 942 тис. руб. та 84 825 тис.руб. У відсотковому відношенні: якщо частка власного капіталу на кінець року у формуванні активів становила 78,6%, то частка позикового капіталу – лише 21,4%. Позиковий капітал зменшився за двома складовими: рахунок скорочення кредиторську заборгованість – на 53 570 тис. крб. та заборгованості учасникам з виплати доходів - на 2747 тис. руб. У загальній сумі позикового капіталу кредиторська заборгованість початку року становила 93,8% (134 095:14 942*100), але в кінець року вона збільшилася до 95.0% (80 525:84 825*100).

Очевидно, АТ «Прогрес», намагаючись поправити своє фінансове становище, не звертаючись до банку за кредитами та позиками, інтенсивно використало кредиторську заборгованість для фінансування своєї діяльності за «дешеві гроші», «безвідсоткові позички», що в кінцевому підсумку може призвести до зниження довіри до організації з боку партнерів, клієнтів, покупців чи банкрутства.

Таблиця 2 Дані для розрахунку обсягу реалізованої продукції

Рішення:

Знаходимо заплановані залишки нереалізованої продукції на кінець року

Ок. = ВВ х N,

де ВВ – одноденний випуск товарної продукції; N – норма запасу на днях.

ОВ = ТП 4 кв/90 днів

У відпускних цінах

ОВ = 53825/90 = 598 грн.

Ок. = 598 х 8 = 4784 р.

ОВ = 42000/90 = 467 грн.

Ок. = 467 х 8 = 3736 р.

Знаходимо показник обсягу продажу продукції в запланованому періоді

V = О ф + ТП - О до

У відпускних цінах

V = 168000 + 215300 – 4784 = 378516 р.

За виробничою собівартістю

V = 13700 + 176500 – 3736 = 186464 р.

Прибуток від продажу товарної продукції

378516 - 186464 = 192052 р.

Відповідь: обсяг реалізованої продукції відпускних цінах - 378516р, а, по виробничої собівартості – 186464р.; прибуток за продажу продукції – 192052р.

Висновок

Класифікація джерел фінансування різноманітна і може проводитися за такими ознаками:

За відносинами власності виділяють власні та позикові джерела фінансування.

За видами власності виділяють державні ресурси, кошти юридичних та фізичних осіб та зарубіжні джерела.

За тимчасовими характеристиками джерела фінансування можна поділити на короткострокові та довгострокові.

Інші внутрішні джерела не відіграють помітну роль формуванні власних фінансових ресурсів підприємства.

Список використаних джерел та літератури

1. Цивільний кодекс Російської Федерації(Частина 1) від 30 листопада 1994 (з ізм. Від 18.07.2009) № 51-ФЗ [Текст] / / Російська газета - 20.07.2009.

2. Федеральний закон від 26 грудня 1995 р. (ред. Від 19.07.2009) N 208-ФЗ «Про акціонерні товариства» [Текст] / / Відомості Верховної РФ, 1996. -№1. - Ст.1.

3. Федеральний закон від 24.06.2008 N 91-ФЗ «Про мінімальний розмір оплати праці»// Відомості Верховної РФ-30.06.2008.-N26.-Ст. 3010.

4. Білолипецький В.Г. Фінансовий менеджмент: навчальний посібник/В.Г. Біло-липецький. - М.: КНОРУС, 2008. - 448с.

5. Бланк І.А. Фінансовий менеджмент: Навч. Курс. - Друге вид., Перераб. та дод. - К.: Ельга, Ніка-Центр, 2005. - 656с.

6. Бочаров В.В., Леонтьєв В.Є. Корпоративні фінанси. - СПб.: Пітер, 2002. - 544с.

7. Гаврилова О.М. Фінансовий менеджмент: навчальний посібник/А. Н. Гаврилова, Є.Ф. Сисоєва, А.І. Барабанов, Г.Г. Чигарьов, Л.І. Григор'єва, О.В. Долгова, Л.А. Рижова. - 4-те вид., Випр. та дод. - М.: КНОРУС, 2007. - 432с.

8. Галицька С.В. Фінансовий менеджмент. Фінансовий аналіз. Фінанси підприємств: навчальний посібник/С.В. Галицька. - М.: Ексмо, 2008. - 652с.

9. Горемикін В.А., Бугулов Е.Р., Богомолов А.Ю. Планування для підприємства. - М: Філін, 2006 р.

10. Карпова О.М. «Проблеми залучення довгострокових джерел коштів на фінансування діяльності російських підприємств за умов фінансової кризи» - I МІЖНАРОДНА ІНТЕРНЕТ-КОНФЕРЕНЦІЯ

11. Ковальова А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Фінанси фірми: Підручник - 4-те вид., Випр. та дод. - М.: ІНФРА - М, 2007. - 522 с.

12. Ковальов В.В. Фінансовий менеджмент - 1: навчальний посібник / Ковальов В.В. - М.: Видавничий дім БІНФА, 2008. - 232с.

13. Ковальов В.В. Введення у фінансовий менеджмент. - М.: Фінанси та статистика, 2007. - 768 с.

14. Кузнєцов Б.Т. Фінансовий менеджмент: Навч. Посібник для студентів вузів/Б.Т. Ковалів. - М.: ЮНІТІ - ДАНА, 2005. - 415с.

15. Лаврухіна Н.В. Фінанси підприємств. - М.: МЕСІ, 2003

16. Лапуста М.Г., Мазуріна Т.Ю., Скамай Л.Г. Фінанси організацій (підприємств): Підручник. - М.: ІНВРА - М, 2007. - 575с.

17 Лихачова О.М., Щуров С.А. Довгострокова та короткострокова фінансова політика підприємства: Навч. посібник/За ред. І Я. Лукасевича. – К.: Вузовський підручник, 2008. – 288 с.

18. Лукасевич І.Я. Аналіз фінансових операцій. Методи, моделі, техніка обчислень: Навч. посібник для вузів. - М.: Фінанси, ЮНІТІ, 2008. - 400 с.

19. Міляков Н.В.Фінанси: Підручник. - 2-ге вид. - М.: ІНФРА-М, 2004. - 543 с.

21. Теплова Т.В. Фінансові рішення: стратегія та тактика: Навч. допомога. - М.: ІПП "Видавництво Магістр", 2006.

22. Управління фінансовою діяльністю підприємств (організацій): навч. посібник/В.І. Бережний, Є.В. Бережна, О.Б. Бігдай та ін - М.: Фінанси та статистика; ІНФРА - М, 2008. - 336с.

23. Фінансовий менеджмент. Навчальний курс. Бланк І.А. 2-ге вид., перераб. та дод. – К.: Ельга, Ніка-Центр, 2004. – 656 с.

24. Фінансовий менеджмент: навчальний посібник/За ред. Є.І.Шохіна. - М.: ВД ФБК-ПРЕС, 2008. - 408 с.

25. Шеремет А.Д. Фінанси підприємств: менеджмент та аналіз: Навчальний посібник. - М. Фінанси 2006. - 479 с.

26. Економічний аналіз фінансово-господарської діяльності / Под ред. М.В.Мельник. - М.: Економість, 2006. - 320 с.

27. Фондовий ринок: Навчальний посібник для вищих навчальних закладів економічного профілю Н.І.Берзон, Є.А.Буянова, М.А.Кожевніков, А.В.Чаленко.

Ковальова А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Фінанси компанії. - М.: ІНФРА - М, 2007. - С. 212.

Федеральний закон від 24.06.2008 N 91-ФЗ «Про внесення зміни до статті 1 Федерального закону «Про мінімальний розмір оплати праці» [Текст] / / Відомості Верховної РФ - 30.06.2008. - N 26. -Ст. 3010.

Шеремет А.Д. Фінанси підприємств: менеджмент та аналіз. - М. Фінанси 2006. - С. 215.

Шеремет А.Д. Фінанси підприємств: менеджмент та аналіз - М. Фінанси 2006. - С. 220.

Карпова О.М. «Проблеми залучення довгострокових джерел коштів для фінансування діяльності російських підприємств в умовах фінансової кризи» I МІЖНАРОДНА ІНТЕРНЕТ-КОНФЕРЕНЦІЯ «ФІНАНСОВА ОСВІТА НА ПЕРЕД ВСЕ ЖИТТЯ – ОСНОВА ІННОВАЦІЙНОГО РОЗВИТКУ

Карпова О.М. Указ.

Карпова О.М. Указ. тв.

-оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації рівня фінансових ризиків;

-Оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації його вартості.

ЕФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК / СК,

де: ЕФР- Ефект фінансового важеля,%.

Сн- ставка прибуток, у десятковому вираженні.

КР- Коефіцієнт рентабельності активів (ставлення валового прибутку до середньої вартості активів), %.

Ск - середній розмірставки процентів за кредит, %.

ЗК- Середня сума використовуваного позикового капіталу.

СК- Середня сума власного капіталу.

визначити потреби в короткостроковому та довгостроковому капіталі;

проаналізувати можливі зміни у складі активів капіталу з метою визначення їх оптимальної структури за обсягом та видами;

забезпечити постійну платоспроможність та, отже, фінансову стійкість;

використовувати максимально прибутково власні та позикові кошти;

знизити витрати на фінансування господарську діяльність.

Внутрішні джерела фінансування підприємства

Залучені засоби

Кредит - як джерело фінансування підприємства

Лізинг - як джерело фінансування підприємства

де:
ЕФР- Ефект фінансового важеля,%.